小谦笔记|新东方真的“老”了？，营收净利双下滑三季度财报季来袭

三季度财报季来袭，教育培训行业中新东方率先打响第一枪！
【小谦笔记|新东方真的“老”了？，营收净利双下滑】美东时间10月13日，新东方发布了最新的2021财年第一季度财务报告。财报数据显示，营收净利双双下滑，财报发布后股价下跌5% 。截止美股研究社发稿，新东方每股报162.10美元，总市值为257亿美元。受母公司新东方公布业绩影响，新东方在线周二一度跌近5% 。

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年初的黑天鹅事件，对于线下授课为主要收入来源的新东方的营收造成了不利影响，也造成新东方内部进行组织调整，更为重视线上教学业务。但在线上教育领域，好未来、跟谁学等后来居上者已经占据了相当大的市场份额，新东方面临的竞争压力不小。透过这份新财报，我们或许可以找找新东方营收跟净利双下滑的原因。
营收增速呈下滑态势，线下培训回暖或推高下季收入
根据财报数据显示：新东方本季度的营收为9.864亿美元，相较于去年同期的10.72亿美元相比，同比下滑8.0%；与上一财季的7.98亿美元相比，环比上涨23.6% 。
虽然本季度营收实现环比上涨，但从最近几个季度的营收情况来看，新东方的营收增速表现并不理想，呈现出下滑的态势。而与之相对的是，从营收增速上而言，专注于K12线上教育的好未来正在慢慢赶超新东方。 2015年至2019年好未来的营收增速分别为38.52%、42.86%、68.62%、64.42%以及49.44% 。

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而这背后的原因，可能要归结于新东方的营收结构和业务组成。目前新东方大部分收入来源于K12线下培训，作为主要增长动力的K12中小学全科教育业务，在第一季度取得同比约8%的收入增长；其中，中学业务同比增长9% ，少儿业务同比增长约4% 。
从国内培训市场大环境来看，线下培训相较于线上而言，经过多年的发展后逐渐趋于饱和，相对于线上培训而言，增量市场空间正在不断缩小。且新东方经过多年的开拓，在一二线城市的线下培训市场的增速明显放缓。而这对于新东方的影响，则反映在其营收增速上。
此外，从目前的发展策略来看，新东方采取的发展策略是继续攻占三四线城市线下培训的下沉市场。本季度财报数据显示，截至2020年8月31日，新东方学校总数为112家；学习中心总数达1472家，与去年同期相比净增211家，与上季度相比净增7家。
本季度线下培训也正在逐步走向正轨，俞敏洪在本季度财报会议上表示：随着国内大部分学校自9月起逐步恢复开学，新东方所有学习中心亦逐步恢复线下教学，预计下一财季营收将在8.637亿-8.873亿美元之间，同比增长10%-13% 。
与之相反的是，好未来则在持续发展k12线上教育，财报显示，好未来2020财年Q4线上业务收入占比达24% ，较2017财年提升近19个百分点，但新东方线上业务收入占比在2018和2019财年近乎持平，均不到5% 。
另外，注册的学生人数是一个影响营收的重要变量。从此方面来看，新东方已然落后。好未来2021财年一季度财报数据显示，正价课注册学生数达到295.6万人，同比大幅增长72.1%；新东方第一财季学术科目辅导和备考课程的总注册人数达296.11万人，同比增长13.5% 。
需要注意的是，好未来与新东方在财报发布上存在时间差。从2019年数据来看，好未来的学生数为1400万人，而新东方则为840万。注册学生人数的减少，或许也是好未来在营收增速上拉开与新东方差距的重要原因。
净利同比下滑显著，暑期生源大战拉高营销支出
本季度的财报数据显示：净利润1.747亿美元，相较于去年同期的2.09亿美元，同比下降16.4%；与上一财季的1300万美元相比，环比增幅逾1200% 。每股盈利1.09美元，去年同期1.31美元，同比下滑20.2% 。