港交所|港交所28年“归队”往事( 二 ) 香港|李小加|港股

但这时香港的股市却遇到了大麻烦。
由于之前经历过漫长的自由化和市场化的股票交易阶段，本土的大型公司几乎都已利用各种方式实现上市，香港股市后继乏力的问题逐渐突出。
再加上80年代后期香港的楼市进入疯狂发展阶段，由于股市回报率走低，因此越来越多的投资人选择将资金从股市中撤出投向楼市。
这使得1991年香港几大投行和证券公司的盈利跌到历史最低， “港股到底行不行”已经成为那个时候香港媒体讨论的焦点。
在这样的背景下，联交所理事会理事李业广于1992年临危受命，出任联交所主席。他在与当时香港四大投行的代表人物会谈之后，得到一致意见：要想办法拓展上市企业的来源，把被媒体形容成“一潭死水”的香港联交所股市，变成一个八面来风的红火市场。
李业广把目光投向了大陆。
那位老人南巡之后，国内大型企业的改制逐渐拉开了大幕。而国内资本市场还处于蹒跚学步阶段，很多大体量公司相关资金要求并不能得到满足。
一方面是缺乏优质上市企业资源的香港股市，一方面是亟待海外资金补充的国内企业，这就为香港股市“H股”的出现埋下了伏笔。
1992年李业广向国务院和中国人民银行提交报告，建议大陆企业来香港上市，得到相关领导的大力支持。
这一事件在中国金融史上被称作“李业广上书” 。
到了1993年，在李业广的支持下，从交易总监提拔上来的联交所新任行政总裁周文耀，正式代表联交所赴内地，与相关机构展开密切会谈。
当年6月19日，香港联交所、中国证监会、香港证监会、上海证券交易所和深圳证券交易所的代表，在北京签署证券市场监管合作备忘录，正式打通了中国企业来港上市之路。
1993年7月15日，青岛啤酒成为首家发行H股的中国企业，随后越来越多的大陆企业到香港上市，这拉开了一个香港股市“H股”时代的大幕。截至2019年底，内地企业以H股和红筹架构方式上市集资总额超过4.7万亿港元。
当然也受益于不断涌入的优质国内企业，港交所不断刷新IPO记录。到了2018和2019年，港交所已经连续两年成为全球最大的IPO市场。
B
1998年香港金融保卫战，最终以香港特区政府取得成功落幕。但管理层发现，把清算系统、证券交易以及期货交易分成不同的实体，对于香港市场来说存在严重弊端，容易被国际炒家乘虚而入。
【港交所|港交所28年“归队”往事】香港金融保卫战，索罗斯最终被击退
在面对国际炒家跨市场操作时，两家交易所和结算公司各自为战，毫无配合可言，让对冲基金钻了很大的空子。再加上由于特区政府不能直接向结算公司发号施令，等结算公司接到交易所的指令还是晚了一步，让部分国际炒家成功裹挟资金逃窜。
这成为这场金融战事后总结中被专家谈论最多的点。
而因为联交所在金融危机中的表现饱受质疑，半年后香港特区政府推动三家合并，就得到了包括社会各界的一致认同。
由于联交所和期货交易所都是会员制，各个会员公司都有着自己不同的权利，双方在合并的过程中争吵很厉害，最终三家机构的合并选择了上市的方式解决。
根据相关的方案，所有的会员都将其会员所占的权利折算成股份，在最终上市的统一交易所中实现；而丧失的会员监督和选举等权利，则由上市之后的公司给予经济补偿。
2000年6月27日，香港交易所以介绍形式在联交所上市。以承载着港人无限憧憬的388股票代码完成了“脱胎换骨”般的改制之旅。
为了稳定市场，也为了重振香港人对港交所的信心，上市之初的港交所就将老主席李业广又请了回来，出任董事局主席。
三年后，原联交所行政总裁周文耀的回归，彻底拉开了2000-2008年新一轮H股赴港上市潮的大幕。