布局|对标美国宠物食品行业，萌宠时代的千亿蓝海将如何布局？( 三 ) 美国|布局|市场|时代|宠物|规模将达|细

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“宠物人性化”趋势驱动宠物产品向“类人化”方向转变。 20世纪 70年代中期开始，宠物在家庭中开始被赋予“人”的属性，逐渐被看作家庭中的“孩子”或“配偶” ，在这一趋势下，行业增长的驱动力是为越来越多的宠物提供丰富的产品。
1970年至 2005 年，美国 65 岁及以上的人口由约 2000万增长到约 3600万，老龄化程度不断加剧。

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成熟稳定：消费者偏好引领产品多元化，电商化趋势催生行业新业态
21 世纪初至今，美国宠物食品行业整体步入平稳发展阶段。消费者偏好变化推动宠物食品推新向高品质方向发展。

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消费者对安全健康、高品质宠物食品的要求，也使宠物食品具有较强的抗经济衰退能力。
在2008 年全球金融危机中，宠物食品行业是少有的在 2008-2012 年持续保持正增长的行业。

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线上零售的蓬勃发展为美国宠物食品行业带来新的潜在增长点。

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投资建议
中国宠物食品行业目前处于快速成长时期，存在较大的市场增长空间。华泰证券分析师看好国内宠物食品赛道未来的成长空，以及中宠股份、佩蒂股份在国内市场的品牌布局（完善产品矩阵），以及渠道布局（线上+线下）。
国内唯二 A 股宠物食品企业有望凭借先发优势、资金优势在国内宠物食品赛道突围。

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中宠股份（002891 CH ，增持，目标价：53.50元）：业绩增长强劲，国内保持高增
公司全球化战略布局完善，美国、加拿大、荷兰和新西兰等地共16 家子公司和 12 间宠物食品加工厂恢复运转，产品销往全球超过 50个国家和地区，疫情期间出口业务订单情况稳定，未遭受重大影响。
年初公司柬埔寨工厂顺利投产，发挥原材料+人工成本优势，缓解海外订单压力，保障公司的生产在疫情期间未受到重大影响。
国内宠物食品市场潜力正在释放，公司作为国产宠物食品领跑者，成长性凸显。
华泰证券分析师预计20-22 年公司归母净利润分别达到 1.27、1.91 以及 2.44 亿元，参照可比公司 Wind 一致预期 2021 年 41 倍左右 PE 估值（估值日期 20年 8 月 28 日），考虑到公司处于宠物食品行业增长快车道且公司成长性较高，华泰证券分析师给予公司 21 年 50倍 PE 估值，对应目标价为53.50元，维持“增持”评级。
风险提示：海外市场竞争加剧，原材料价格波动，汇率波动。
佩蒂股份（300673 CH ，买入，目标价：49.50元）：海内外齐发力，业绩有望逐季释
天眼查APP显示，佩蒂动物营养科技股份有限公司主要从事宠物零食的研发、生产和销售业务，主要产品为畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、鸟食及可食用小动物玩具、烘焙饼干等。