生产|恒而达营收滞涨上半年净现比19% IPO拟募资超总资产企煌|合并|中国|三家|恒而达|林正华|东

中国经济网编者按：10月16日，福建恒而达新材料股份有限公司（以下简称“恒而达”）首发申请将上会。恒而达主要从事模切工具、锯切工具、裁切工具等金属切削工具研发、生产和销售，并逐步延伸至产业链下游，为客户提供配套智能数控装备。
恒而达拟在深交所创业板公开发行新股不超过1667万股，占发行后总股本的比例不低于25.00% 。拟募集资金6.50亿元，分别用于“模切工具生产智能化升级改扩建生产项目”、 “锯切工具生产项目”、“智能数控装备生产项目”、“研发中心升级项目”、“补充流动资金” 。本次发行的保荐机构是华泰联合证券。
恒而达拟募资额超过公司资产总额。 2017年-2019年及2020年1-6月，恒而达资产总计分别为3.70亿元、4.68亿元、5.10亿元、6.04亿元。
林正华、陈丽钦夫妇直接或间接合计控制公司本次发行前89.40%股份，为公司的实际控制人。林正华为恒而达董事长兼总经理、陈丽钦为恒而达董事。其中陈丽钦为中国国籍，拥有加拿大永久居留权。
各期，恒而达收到的现金始终低于营收，经营净现金流表现也落后净利。
2017年-2019年及2020年1-6月，恒而达营业收入分别为3.12亿元、3.62亿元、3.77亿元、1.75亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.56亿元、3.06亿元、3.73亿元、1.25亿元。
同期，公司净利润分别为6107.94万元、6463.61万元、7201.15万元、5474.42万元，经营活动产生的现金流量净额分别为4454.35万元、3061.15万元、4611.21万元、1023.61万元。各期，公司经营活动产生的现金流量净额占净利润的比例分别为72.93%、47.36%、64.03%、18.70% 。
2018年、2019年、2020年上半年，公司营业收入分别同比增长16.03%、4.00%、-6.42%；净利润分别同比增长5.82%、11.41%、43.33% 。
各期，恒而达政府补助金额占净利比例较大，今年上半年更是占净利比重过半。 2017年-2019年及2020年1-6月，恒而达计入当期损益的政府补助金额分别为900.89万元、2355.98万元、1262.61万元、2925.22万元，占当期利润总额比例分别为12.7%、30.95%、15.17%、45.77% ，占当期净利润的比例分别为14.75%、36.45%、17.53%、53.43% 。
恒而达ROE连降2年。 2017年-2019年及2020年1-6月，恒而达加权平均净资产收益率分别为26.93%、23.87%、21.01%、13.41% 。
2017年-2019年及2020年1-6月，恒而达存货账面价值分别为1.17亿元、1.71亿元、1.65亿元、1.75亿元，占当期流动资产的比例分别为46.14%、49.68%、45.23%和43.19% ，存货规模相对较大。各期，恒而达存货周转率分别为2.04、1.81、1.57和0.71 ，呈逐年下降趋势。
今年上半年，恒而达应收账款飙升。 2017年-2019年及2020年1-6月，恒而达应收账款余额分别为5235.01万元、5438.73万元、5113.57万元、1.12亿元，占当期营业收入比例分别为16.76%、15.01%、13.57%、64.24% 。
各期末，公司应收账款账龄主要集中在一年以内，一年以内应收账款余额占比分别为94.97%、97.44%、97.36%和97.99% 。
2019年，恒而达一年以内应收账款坏账准备计提比例暴跌。各期，公司对1年以内应收账款的坏账准备计提金额分别为248.59万元、264.97万元、6.87万元、20.37万元，计提比例分别为5%、5%、0.14%、0.19% 。
据时代周报，招股书显示，恒而达2017年合并的三家公司，合并前皆存在股权代持情况，实际出资人皆为恒而达的实际控制人林正华，且均只有恒而达一家客户。在2017年合并前，三家公司皆处于亏损状态，三家公司合计利润总额为-349.69万元。不排除三家公司在合并前通过关联交易替恒而达承担成本，从而提升恒而达利润水平的可能性。
中国经济网采访人员注意到，恒而达收购上述3家公司后， 1家已注销，另2家业绩表现羸弱。 2018年10月，文龙钢带注销。剑山机械2019年净利润为4.94万元，今年上半年净利润为-5.13万元。万兴物流2019年净利润为23.69万元，今年上半年净利润为15.33万元。