乘用车|中低端市场遭冲击子品牌产销量下滑东风汽车回A能否破局？招股书|发展|雪铁龙|显示|东风汽车|东

老牌车企东风汽车集团股份有限公司（以下简称“东风汽车”）回归A股再进一步。 10月13日，东风汽车递交深交所创业板文件获得受理并披露招股书。
招股书显示，东风汽车营业收入与净利润在2018年、2019年持续下滑，现金流持续为负，负债率增长。
近年来，乘用车营收在东风汽车营收中占比不断下滑，包括东风标志雪铁龙销售公司、神龙汽车公司在内的多家子公司今年上半年出现净亏损。诞生之初就定位中高端的东风风神也连续多年未能达成销量目标。
实际上，本次东风汽车募资的目的，也契合了当下不少车企转型路线——高端与新能源。招股书显示，东风汽车募资将用于全新品牌高端新能源乘用车项目、新一代汽车和前瞻技术开发项目及补充营运资金方面。
有业内人士指出，疫情之下，中低端汽车市场迅速萎缩，东风汽车原本在中低端市场占据的优势被挤压，而向中高端发展也面临核心技术是否足够、体系能力能否支撑等困扰。还有专家认为，东风汽车现在面临的最大问题不是发展方向选择高端或低端，而是如何抓核心技术、正向开发、形成自己的竞争力。
营收净利持续下滑现金流多年为负
近年来，东风汽车营业收入与净利润均不断下滑。
招股书显示， 2017年-2019年，东风汽车实现营业总收入分别为1341.85亿元、1099.44亿元、1046.81亿元，实现归母净利润分别为140.61亿元、129.79亿元、128.58亿元。
今年上半年，东风汽车实现营业总收入518.06亿元，实现净利润30.18亿元。
值得注意的是，招股书显示，东风汽车基于合资经营模式，与合资方共同设立合营、联营企业开展业务。在利润核算上，公司通过权益法核算确认对合营、联营企业的长期股权投资收益。
2020年上半年、2019年、2018年及 2017年，公司分别确认投资收益 48.68亿元、157.73亿元、157.70亿元及159.26亿元，占当期营业利润的比值分别为 113.15%、107.88%、110.12%及 101.02% ，公司投资收益占比较高，投资收益主要来自权益法核算的长期股权投资收益，报告期内对公司投资收益的贡献分别为 83.75%、98.56%、98.05%及99.10% ，占比较高。
此外，东风汽车现金流从2018年至今仍未转正。 2017年，东风汽车经营活动现金流为36.91亿元， 2018年转为-183.52亿元， 2019年依旧为-101.13亿元，今年上半年为-30.87亿元。
与此同时，东风汽车合并资产负债率持续上升， 2017年尚为46.05% ，今年上半年为53.70% 。
东风汽车在招股书中表示，随着公司汽车金融业务高速发展，集团发放贷款及垫款金额总体增加，不良贷款余额随之增长。我国或世界其他主要经济体的经济变化以及自然灾害等因素可能对集团借款人的流动性状况或偿债能力产生不利影响，使得贷款组合质量下降。
多个子品牌产销量下滑雪铁龙等子公司上半年亏损
据官网介绍，东风汽车成立于1969年，现有总资产3256亿元，主营业务涵盖全系列商用车、乘用车、新能源汽车、军车、关键汽车总成和零部件、汽车装备以及汽车相关业务。
2019年，东风汽车整车销量达293.2万辆，位列国内汽车生产企业销量排名第3 位，市场占有率为11.38% 。截至2019年末，集团拥有整车产能约339.4万辆。据最新销量快报，今年9月，东风汽车汽车销量延续增长势头，当月销售汽车14.15万辆，同比增长5% 。

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在乘用车方面，东风汽车业务主要由东风乘用车、东风柳汽、东风有限、东风本田汽车以及神龙汽车开展，品牌主要包括东风风神、东风风行、东风风光、东风启辰等。合资品牌乘用车有东风日产、东风本田、东风英菲尼迪、东风标致、东风雪铁龙等。

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