尽管近年华锐工具业绩保持增长态势 ， 但营业收入增速逐渐放缓 ， 2019年其营业收入同比增速较2018年下降了38.03个百分点 。
2017年、2018年、2019年、2020年1-6月 ， 华锐工具实现归属于公司股东净利润分别为3128.38万元、5416.13万元、7181.19万元、3448.60万元 ， 经营活动产生的现金流量净额分别为3688.76万元、6608.78万元、1.03亿元、3085.46万元 。
华锐工具ROE下滑 。 2017年、2018年、2019年、2020年1-6月 ， 华锐工具加权平均净资产收益率分别为31.97%、29.76%、24.61%、10.16% 。


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主营业务毛利率高于同行业可比公司毛利率平均值
2017年、2018年、2019年、2020年1-6月 ， 华锐工具主营业务毛利率分别为49.53%、49.04%、50.36%、49.66% ， 同行业公司主营业务毛利率平均值分别为44.65%、44.44%、44.30%、46.77% 。
华锐工具表示 ， 行业内主要公司毛利率普遍较高 。 报告期内 ， 公司主营业务毛利率均处于同行业可比公司毛利率区间内 ， 高于同行业可比公司毛利率平均值但不存在显著差异 。


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经销模式的销售收入占比在80%以上直销毛利率高于经销毛利率
公司的产品主要以经销方式进行销售 。 2017年、2018年、2019年、2020年1-6月 ， 华锐工具经销模式的销售收入分别为1.09亿元、1.90亿元、2.28亿元、1.21亿元 ， 通过经销模式实现的销售收入占比分别为81.94%、89.87%、88.69%、88.15%；直销模式的销售收入分别为2406.60万元、2144.26万元、2908.22万元、1621.82万元 ， 占比18.06%、10.13%、11.31%、11.85% 。
华锐工具表示 ， 报告期各期末 ， 公司经销商数量分别为86家、112家、119家、119家 ， 公司经销商数量呈持续稳定的增长趋势 ， 部分经销商退出原因主要有两方面：一方面是随着公司的不断成长 ， 对经销商销售能力、经营实力的要求不断提高 ， 部分规模较小的经销商不再适应公司的管理要求而主动退出；另一方面 ， 随着公司品牌策略的不断推进 ， 公司对经销商渠道进行整合 ， 对不符合公司要求的经销商予以淘汰 。


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报告期内 ， 公司经销、直销模式的收入均呈增长趋势 ， 经销收入增长速度略高于直销收入增长速度 ， 与公司“经销为主 ， 直销为辅”的销售模式一致 。
2017年、2018年、2019年、2020年1-6月 ， 华锐工具经销毛利率分别为48.66%、48.49%、50.21%、49.11%；直销毛利率分别为53.47%、53.97%、51.55%、53.74% 。
华锐工具指出 ， 公司直销毛利率高于经销毛利率 ， 主要是受返利影响所致 。 由于销售产品的具体型号种类不同、销售区域不同和渠道特性不同 ， 各大类产品在不同销售模式下的毛利率水平差异情况和变动趋势也有所不同 。


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时代周报称 ， 对比上市同行 ， 恒锋工具、沃尔德、欧科亿（拟上市企业）的销售模式均以直销为主 ， 经销为辅 。 以沃尔德为例 ， 2016—2018年 ， 其直销模式的收入占比分别为70.81%、69.82%、63.89% ， 均远高于华锐工具 。
经销商销售目标的整体完成比例呈下降趋势
9月30日公布的“发行人及保荐机构关于审核中心意见落实函的回复”中 ， 披露了报告期内 ， 华锐工具和经销商制定销售目标的变化及完成情况 。 报告期内 ， 公司根据经销商的意愿与合理引导 ， 与大部分经销商客户规划了销售目标 ， 且与前五大经销商均规划了销售目标 。

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