毛利率|震裕科技：边际改善的低估值高成长龙头毛利率

text":"【海通电新】震裕科技:边际改善的低估值高成长龙头
由于上游原材料的涨价， 2021Q2公司毛利率21% ，同比-8pct ，环比-2pct 。叠加近期板块波动，公司股价回调至20倍PE (2022E) ，锂电板块龙头最低估值。
【毛利率|震裕科技：边际改善的低估值高成长龙头】边际变化: 1、Q4我们预期上游铝、铜价格有望企稳，伴随公司产能利用率的提升，毛利率有望恢复上升通道。 2、公司加快产能建设进度， 2022年预期名义产能从50亿元提升至80亿元，预期出货从30-35亿提升至40亿元以上。 3、客户结构有望优化，未来有望新增亿纬、中航等新客户，改变目前单—客户的格局。
公司锂电结构件主要客户为C公司， 2015年从零起步， 2020年占到c约40%份额。锂电结构件产业链集中在国内，随着的快速扩产，震裕产能持续紧缺，未来将加速扩产。同时公司有望拓展新客户，加产能利用率提升，毛利率还有很大提升空间。
我们预计公司2021、22年结构件销量19、40亿元。公司受益于大客户需求快速增长，低估值高成长，我们预计公司21-23年归属利润分别为2.3、4+亿元，对应34、20倍PE 。远低于锂电产业链其他环节龙头估值（普遍50倍以上) 。
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