风犬|财说| B站的千亿市值征程( 二 ) 用户|说唱|少年|天空|B站|市值|爱奇艺|

B站先是于8月推出自制综艺《说唱新世代》， 9月则联合欢喜传媒联合出品校园青春剧集《风犬少年的天空》，这两档节目在豆瓣评分分别为9.0分和7.7分，处于及格线以上基本得到了观众的认可。
从内容受众看，这两档节目针对的是90后和00后的年轻群体，和爱奇艺、芒果TV的用户重合度较高。
B站目前把自制内容看成IP和生态构建的一部分，针对《风犬少年的天空》，推出了无限二创大赛瓜分15万奖金的活动，这种“筑巢引凤”的措施也是B站优势之一。
《说唱新世代》也是如此，通过Rap这样一个综艺节目， B站试图吸引更多Rapper入驻B站成为Up主，后续这些Rapper可以通过直播、录视频为自己和B站带来流量和收入。
这种倍增效应对于顶流明星可能吸引力有限，但对于腰部以下的艺人颇具吸引力。
如果B站可以通过几部破圈之作形成一个良性的生态，这种生态也许可以成为未来长内容盈利的突破口。
以Rich Brian为例，通过参加《说唱新世代》当导师，这个不为中国观众熟悉的海外音乐人在B站的粉丝数两个月时间涨到了36.9万。但与音乐艺人不同，演员艺人独自创作视频内容难度更大，作为《风犬少年的天空》的主演，彭昱畅粉丝数仅为7万。
变现方面， B站一如既往的佛系。《风犬少年的天空》既没有片头广告，也没有植入广告，大会员可以抢先看6集算是唯一收入点。佛系的B站对于回收成本似乎一点也不着急。
想办法赚钱
B站暂时有底气不着急。从账面看，截止2020年半年报， B站货币资金为60.9亿元，定期存款为48.2亿元，合计109.1亿元，而短期借款仅有1亿元。
但拉长周期看， B站财务状况处于紧平衡状态。二季报显示，公司长期借款高达90.3亿元，资产负债率为60.52% ，达到上市以来新高。
上市后的B站仍处于亏损状态， 2018年、2019年和2020年上半年分别亏损4.99亿元、12.89亿元和10.99亿元，这也导致公司资产负债率再次不断攀升。

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数据来源：Wind ，界面新闻研究部
无论是营收规模还是营收的多元化结构，与爱奇艺相比， B站仍是个“小破站” 。

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数据来源：Wind ，界面新闻研究部
翻看B站财报，可以发现营收的将近半壁江山都是移动游戏业务。特别是2018年以前， B站更是一家披着视频公司外衣的游戏运营公司。

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数据来源：Wind ，界面新闻研究部
但从2019年下半年，情况有了改变。 2019年三季度以及四季度， B站开始发力直播以及增值业务， 2019下半年以及2020上半年分别实现收入10.23亿元以及16.19亿元，环比增长65%和58% 。截至2020年半年报，游戏业务占比已经由2017年的83%下降至48% 。
目前B站经营性现金流状况尚好， 2019年经营性现金流流入为1.94亿元，但投资性现金流不容乐观， 2019年B站用于购买固定资产、无形资产和股权投资的现金流分别为-2.9亿元， -12.6亿元和-7.2亿元，投资现金流合计流出为39.5亿元，这样大规模的投资使得公司依然需要外部输血才能维持经营。
尽管外界普遍认为B站在自制内容方面较为“抠门” ，但无形资产投入对应的自制内容，目前仍是B站最大出血点之一。 B站未来在香港二次上市募集资金后，这部分投入可能还会加大。
该如何为B站估值？
B站破圈让其今年的估值大放异彩。目前，三家国内较大的视频平台市值较为接近，截止2020年10月13日，芒果超媒市值最高，为1321.7亿元，爱奇艺市值为1165.2亿元， B站市值为1054.6亿元。