局内|财说| 股价新高下接连减持，隆基股份局内局外人谁更聪明？股份|局内|高下|公司|行业|产业链|市值

_本文原题为 财说| 股价新高下接连减持，隆基股份局内局外人谁更聪明？

文章图片
视觉中国

采访人员 | 陶知闲
编辑 | 陈菲遐
1

作为行业绝对头部公司，隆基股份（601012.SH）充分受益二级市场“光伏热” 。这家公司股价两年上涨超4倍，近日还创出83.27元/股的历史新高，市值站上了3000亿。
就在股价新高当日，隆基股份持股10.55%的第二大股东李春安称，其打算减持公司1%股份，占其持股比例的9.48% 。
局外人疯狂追高，局内人却套现离场。究竟谁更聪明？
涨价AB面
今年以来光伏行业马太效应凸显。上半年，由于疫情影响叠加行业平价上网政策逐步落地，光伏产业链各环节出现了不同程度降价，这加速了行业洗牌，使得落后产能加速出清，行业各环节集中度进一步提高。其中，多晶硅板块前十集中度由2019年的92%上升至99% ，电池片板块由55%上升至75% 。

文章图片
由于疫情得到有效控制，市场需求提升，光伏各产业链出现涨价潮。与此同时，随着四季度行业传统旺季来临，各地光伏项目进入抢装阶段，这也一定程度上加速了涨价预期。
隆基股份主要从事光伏产业链中单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售，以及光伏电站的开发。可以说在光伏产业链中，除了硅料业务基本不涉及外，隆基股份几乎涉猎光伏全产业链。

文章图片
图片来源：公司公告
在产业链涨价潮影响下，占据市场份额40%的隆基股份自然受益明显。本周，摩根大通上调隆基股份评级至超配，目标价为95元/股。
为防止上游原料涨价影响公司毛利率，隆基股份上个月与国内硅料巨头通威股份（600438.SH）签订了《合作协议》。隆基股份将参股投资通威股份旗下两家控股子公司，以此建立长期稳定的多晶硅料供需关系。协议完成后，双方以每年10.18万吨多晶硅料交易量为基础目标，以此保障隆基股份上游硅料供应。此次合作，被业内视为隆基股份为抵御产业链涨价风险而采取的重要举措，同时也为其后续扩大下游产能提供稳定的硅料供应保障。
一切看起来都很好。但需要注意的是，中长期看，涨价潮并非有利无弊。 2018年末以来光伏行业快速发展的原因，是逐渐摆脱政策“拐杖” ，开始凭借自身经济性走向能源的核心舞台。这里的经济性便是平价上网。平价上网带给光伏行业一张替代其他能源的门票，而涨价则与此背道而驰，长期以往甚至会拖累行业发展。
隆基股份也表示，行业走高的价格是不可持续的，产业降本增效是主旋律，短期价格上浮不改变降本增效之路。
吹起的估值
涨起来的不仅是产品价格，还有隆基股份的估值。
从市值来看，隆基股份有点高。今年以来公司股价已经上涨210% ，从2019年的1000亿元左右上涨至目前的2900亿元左右，位列电力行业市值榜第二。截至10月16日收盘，长江电力（600900.SH）市值4290亿元。国内五大发电集团旗下主要发电上市公司，包括830亿元的华能国际（600011.SH）、430亿元的大唐发电（601991.SH）、360亿元的华电国际（600027.SH）、400亿元的国电电力（600795.SH）和620亿元国投电力（600886.SH），合计市值仅为2640亿元，低于隆基股份。
从估值来看，隆基股份市盈率已经创出3年内新高，即使在5年期内也处于绝对高点。通过Wind市盈率通道可以看到，公司合理估值应该在24倍左右。目前40倍的滚动市盈率估值，显然高了。