中国网财经|?新荷花IPO翻起“财务造假旧案”：“高小焦”是大客户还是员工做大应付账款意在美化现金流？( 二 ) 近日

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(图源：新荷花招股书)
多家供应商资质较差应付款飙升疑似扮靓现金流
除了大客户遭受质疑外，新荷花的供应商也引起了中国网财经采访人员注意。 2018-2019年和今年一季度新荷花的第一大供应商均是若尔盖县伟麟高原药业有限公司，该公司为2018年新增的前五大供应商，并且新荷花向其采购总额的比例从2018年的6%增加到今年一季度的20% 。中国网财经采访人员查询天眼查发现，该公司的参保人数为0人。公司法人康麟旗下还有一家公司是金牛区(成都)荷花池中药材专业市场伟麟高原药行，与上述“高小焦”的公司都在荷花池中药材专业市场。
中国网财经采访人员梳理发现， 2020年一季度新荷花新增的前五大供应商中，山西辉东中药材有限公司2018年成立，参保人数为0人；亳州林海药业有限公司2016年成立，参保人数是5人。
2019年新增的供应商中，西和县勤诚中药材有限责任公司为2018年10月成立，第二年就成为新荷花的前五的供应商，该公司的参保人数为0人；西和县双丰中药材有限公司，参保人数为0人。不过这两家公司没有出现在新荷花今年一季度的前五大供应商之列。此外，新荷花的供应商盛实百草，包括盛实百草药业有限公司和白山林村中药开发有限公司，其中白山林村中药开发有限公司实缴资本是0元，该公司的参保人数为0人。
值得注意的是，新荷花自2010年以来，公司近10年的业绩增长不大， 2010年公司的营业收入是3.11亿元， 2019年为3.64亿元。但是应付账款却飙升， 2010年仅0.27亿元，到了2017年达到了1.10亿元，今年一季度为1.78亿元，占流动负债的57.91% ，并且新荷花披露的截至今年一季度末公司应付账款前五名多是资质较差的供应商。
结合现金流来看， 2009年和2010年新荷花经营活动产生的现金流净额分别是0.30亿元和0.07亿元；2017-2018年该指标分别为0.39亿元、0.08亿元和0.24亿元。除了现金流波动大以外，业内人士告诉中国网财经采访人员，新荷花可能通过赊销与拖欠上游供应商的账款，该付的不付，美化现金流。
新荷花的招股书中，对于经营活动产生的现金流波动大的解释为，相比2017年， 2018年度公司采购原材料支出较大，大于销售商品收到现金的增长幅度，进而导致经营活动净现金流出同比增加约1000万元；另一方面， 2018年度公司收到的政府补助金额减少649.44万元，以及政府补助代收代付净流入金额相对减少597.75万元，政府补贴事项导致经营活动净现金流入整体减少1247.19万元。 2019年，公司进一步优化采购政策，适当管理采购付款节奏， 2019年末应付账款余额增加较多，当期经营活动现金流出稳定。
研发费用率偏低仅4项发明专利
新荷花成立于成立于2001年，公司主营业务是中药饮片的研发、生产和销售，向客户提供配方饮片、投料饮片等产品。此次冲击创业板，新荷花拟募资3.03亿元，其中超过2亿元拟用于中药饮片(含防疫饮片)生产研发基地建设项目， 0.64亿元用于补充流动资金。
蹊跷的是，在2011年新荷花披露的招股书中，公司旗下控股的9家子公司无一盈利。而此次披露的招股书中，公司旗下3家控股子公司中， 2家公司成立多年仍处于亏损状态，其中仁生荷花(四川)成立于2013年， 2019年该公司的净利润为-25.19万元；另一家新荷花炮制公司成立于2009年， 2019年该公司的净利润为-37.68万元。新荷花还有一家在2020年1月设立的新荷花(香港)公司，设立设立时间较短，尚未开展实质业务。
中国网财经采访人员发现，新荷花的期间费用率低于可比公司的水平，特别是销售费用率偏低。 2017-2019年新荷花披露的可比公司的期间费用率平均值分别为20.51%、23.86%和28.33% ，而新荷花的期间费用率分别为16.92%、15.39%和14.81% 。具体来看销售费用率，同行业公司的销售费用率平均值分别为11.65%、14.85%和17.07% ，新荷花该指标为8.54%、7.07%和6.91% ，

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