光伏产业|6个月暴涨280%，全球第一光伏巨头在中国诞生( 三 ) 隆基股份|股价|阳光电源

9月8日，由于摩根大通报告称，中国或将上调“十四五”可再生能源规划的消息，刺激A股光伏板块本月逆势走强，也助力隆基股份的市值顺利突破2800亿大关，在短短6个月内最大涨幅超过280% 。
除硅片龙头隆基股份外，硅料龙头通威股份年内最大涨幅165.33% ，组件龙头晶澳科技年内最大涨幅255.79% ，逆变器龙头阳光电源年内最大涨幅250.75% ，年内光伏上市公司股价涨幅都不小，做光伏玻璃的福莱特也涨超224.23% 。
相对而言，处于行业核心地位的硅片制造商隆基股份涨幅最大，这是因为，公司一方面年内通过频繁涨价提高收益，另一方面又与上游硅料厂商通威合作锁定低成本硅料，其业绩预期会更好！
（隆基股份官网单晶硅片价格截图）
特别是进入下半年后，由于上游硅料上调隆基也跟着涨价，公司生产的单晶硅片价格在短时间内从7月24日的2.63元/片上涨到3.90元/片，涨幅48.28% 。公司半年报显示，上半年实现营收201.41亿，同比增长42.73% ，实现归母净利润41.16亿，同比增长104.83% 。
9月26日，隆基发布与通威股份的战略合作协议，隆基同意对双方的合资公司永祥新能源以15%的比例同步增资，并参股云南通威，持股比例49%；同时，双方以每年10.18万吨硅料的交易量为基础，隆基的硅料需求优先从通威采购，通威的硅料优先保障供给隆基。
（主要参与者营收及毛利率分析）
从营收和毛利率两个指标来看，目前销售规模最大的就是处于上游的隆基和通威，但通威375亿营收规模当中应该剔除167亿的饲料收入和19亿的食品加工业务收入，剔除这两项业务后通威光伏业务的收入应该是189亿左右，略低于晶澳科技的211亿。
在这些主要参与者当中，毛利率较高的是硅片龙头隆基和逆变器龙头阳光电源，仔细一想会发现，硅片是光伏发电不可或缺的东西，逆变器是将光伏电池产生的直流电转变为交流电的重要一环，从重要程度来讲，这两个环节理应获得更高的利润率。
股价还会涨吗？如前所述，今年是“十三五规划”的最后一年， “十四五规划”被提上日程，可再生能源有望被写入“十四五规划”的政策预期，推动了今年A股市场光伏板块的上涨行情，也成就了3000亿的隆基股份和超千亿的通威股份，未来它们的市值还会继续增长吗？
这个问题，我想，通过以上分析大家对这两家公司的行业地位已经有了一定的认识，它们的未来如何，主要应该取决于整个光伏行业的景气度状况。
（资料来源：东方证券研究报告）
从目前国内光伏累计装机容量和新增装机量来看，这两个指标中国都已稳居世界第一，预期未来继续保持较高的增速应该是不太可能的，更大的可能是，随着光伏等可再生能源逐步纳入“十四五规划” ，光伏发电可能会逐步替代传统化石能源发电方式，但这个替代的过程一定是循序渐进的、缓慢的。
特别是今年下半年，已经连续下跌多年的硅料价格，突然上涨，直接影响了光伏发电平价上网项目的进度，预计今年国内光伏装机量将大幅低于预期。
（年内硅料价格走势图，来源网络）
因此，年内持续上涨的光伏上市公司股价，与因硅料涨价导致年内装机量低于预期的需求产生了背离，而这种背离主要反映的是市场对“十四五规划”的超预期。
如果后期光伏装机量持续低于预期，那么，今年大幅上涨的光伏上市公司的股价就可能从哪涨起来就跌回哪去。因为，市场的预期与最终的政策落地始终是存在一定差距的，这也是历来光伏上市公司股价大幅波动的一大原因。
以硅片龙头隆基股份为例，自2012年上市以来，股价已经经历了多次超过40%的下跌，但始终都能再创新高，这是因为国内光伏行业长期不均衡的发展格局导致的，下游发电环节增速高于上游硅片生产环节，行业对硅片的需求始终供不应求，这从隆基超高的产能利用率也能得到证实。