规划|券商周评 | 十月迎来开门红，后市关注哪些方向？四季|流动性|央行|投资|国金证券|央行|

本周回顾
本周为十月第一个交易周，只有一天交易，也迎来了十月开门红，上证指数大涨54个点，创业板涨幅更是达到了3.81% ，这和我们在节前给出的持股过节观点是一致的！虽然有了开门红，十月行情会怎么样？有哪些风险与机遇呢？

十月的多空博弈！
1、流动性驱动力量有所降低，但仍有期待
【规划|券商周评 | 十月迎来开门红，后市关注哪些方向？】10月财政支出季节性淡季过了之后，年底迎来财政支出大幅提升，四季度整体流动性仍总体宽松。按照央行行长6月披露的20万亿元人民币贷款的全年增量计划，今年剩余4个月仍有5.2万亿元新增贷款的增量空间，相比去年同期的4.7万亿略有增长。随着银行超储率创新低，近期央行MLF和公开市场资金投放规模逐步加大。 10月大量政府债券发行，或超过2万亿规模。银行超储率处在较低位，不排除央行有降准的可能性。
2、经济持续恢复，业绩驱动力量有所增强
经济持续恢复， PMI数据继续好转，三季度GDP数据将会继续上行，叠加节前避险资金回补仓位，这样的基础下指数并不具备大的风险。工业增加实现V型恢复，四季度PPI或逐步企稳回升。从工业企业利润数据来看，下游行业业绩延续较快的恢复强度，上游行业业绩仍相对疲软。十月份将会披露三季报，顺周期以及可选消费业绩好转、或者产品提价这种情形开始增多，将会成为十月市场关注焦点。
3、“十四五规划”或将吸引活跃资金进场
10月底召开的十九届五中全会将研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议。十四五规划将注重高质量发展。主题性的投资机会有望带来增量活跃资金进场。公募基金建仓方面，预计今年7月-9月新发行的5000多亿权益类公募基金在四季度仓位将达到50%左右，即2500亿左右的建仓资金。
4、制约因素也不可忽视
在制约因素上主要有三点：美国大选充满不确定，以及在大选前各方的表态充满变数，全球的观望氛围仍会较为浓厚；另外就是新股融资规模较大，压低了市场风险偏好；三是十年期国债收益率水平稳定在3%以上水平，反应流动性进入到常态化，制约了市场估值的提升。
全球普涨以及节前避险资金回补仓位，指数有望继续震荡回升。但制约因素也同时存在，市场或将继续结构性行情，重点关注三季报好转的部分可选消费与顺周期品种、“十四五”规划主题投资等两条主线，轻指数重个股！可重点关注：光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、半导体等相关行业！
国金证券张磊
SAC执业编号：S1130517100001
编辑白兆鹏
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