微软|从微软并购 ZeniMax，谈谈 Xbox 的过往和未来
微软天价并购 ZeniMax Media ， 背后可能有哪些诱因 ， 两者的结合又将为微软的游戏业务带来什么新气象？本文将从并购案本身的亮点解析出发 ， 结合财务、运营数据 ， 多维审视 Xbox 品牌在本世代的沉浮 ， 也借机谈谈笔者对其下一步发展的推测 。
2020 年 9 月 21 日 ， 微软公布了一桩震撼业界的“核弹级”收购案 ， 公司豪掷 75 亿美元（约合 511 亿元人民币）全资收购了媒体集团 ZeniMax Media（简称“ZeniMax”） ， 后者是全球顶级发行商 Bethesda Softworks（简称“Bethesda”）的母公司 ， 旗下集结了 Bethesda Game Studios、id Software、Arkane Studios 等优秀的游戏工作室 ， 还拥有可供开发团队支配、玩家耳熟能详的一系列知名 IP 。
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“Bethesda 的游戏恐怕要 Xbox 独占了” ， 对于关注这则重磅新闻的很多人来说 ， 这可能是他们脑中最先冒出的念头 ， 而紧随其后的 ， 或许还会有对微软老对手索尼的多一分担忧：就在不到一周前 ， 索尼刚刚举行了为次世代预热的 PlayStation 5 Showcase ， 直播中还宣布了 Arkane Studios 新作《死亡循环（Deathloop）》主机版将由 PS5 限时独占；本是大型第三方的 Bethesda 系 ， 转眼就被收编进了劲敌麾下的“Xbox 第一方集团军” ， 这对索尼为首的其他主要竞争对手来说 ， 显然不是什么好消息 ， 也让微软在长期的“斗法”中又一次揽走了重量级的竞争筹码 。
“案情”亮点
首先让我们来回顾一下这桩天价并购案 ， 从新闻通稿中 ， 我们解读出了这么几个有意思的重要信息：
其一 ， 微软买回了什么？
把装在 ZeniMax 这个资产包里的游戏开发工作室列出来一看 ， 真可谓是星光熠熠 ， 从此它们就都是 Xbox Game Studios 大家庭的一员了：
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上述之外 ， 还有一点特别值得一提：Bethesda 曾在 2019 年 E3 展前发布会公布了专为云游戏准备的开发套件 Orion ， 开发者可以在制作阶段把 Orion 技术植入游戏中 ， 而拥有 Orion 特性的游戏在云端串流时的带宽使用量可以被压得很低 ， 同时还能实现较高的画面水平；如今 ， 在将 Orion 收入囊中后 ， 微软自家云游戏服务 Project xCloud 的建设很可能如虎添翼 。
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【微软|从微软并购 ZeniMax，谈谈 Xbox 的过往和未来】
其二 ， 这次“爆买”确实相当有魄力 。
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Xbox Game Studios 以前的外部并购标的中 ， 还不曾出现过 ZeniMax 这样庞大的 3A 游戏发行、开发实体 ， 微软方也向这次的交易对手表露了相当的重视与诚意：
- 从外部看 ， 根据富而德（Freshfields）律师事务所发布的《2020 年第二季度并购市场观点透视》 ， 二季度前三大并购案的金额分别为 101 亿美元、74 亿美元和 64 亿美元 ， 微软拿下 ZeniMax 的声势之浩大 ， 从中可见一斑；
- 从内部看 ， 尽管之前的很多并购案没有公布交易金额 ， 但不难推测 ， 75 亿的金额很有可能创下了 Xbox Game Studios“入场券”的价格新高 ， 要知道 ， 微软 2020 财年中游戏业务（Gaming）的收入也就只有 95 亿美元左右；
- 本次并购为现金交易 ， 这是对被并购方最有利的交易方式之一 ， ZeniMax 将不会面临换股等方式带来的证券价格风险 ， 可一次性获得大量流动性补充 。
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