王延|都在等开盘！节后A股怎么走？东方红王延飞、财通资管于洋、中泰资管姜诚、海通资管李天舒等知名基金经理最新解盘来了！( 三 ) 管于洋|王延|管姜诚|投资|企业|基金经

关注风险点均衡配置应对波动
9月以来，在中美贸易摩擦不断，且海外市场波动加剧的背景之下， A股前期领涨的消费、医药、科技等估值较高板块相继出现回调。
对此，于洋表示，随着美国大选临近，类似Tik Tok这样的事件性冲击可能时有发生，会对短期市场产生一定的扰动，但整体上无需过度担忧。一方面， A股盈利情况与经济情况基本吻合，即环比改善的趋势较为明确，而9月、10月是传统消费的大月，国内需求的恢复或将有阶段性的加速。另一方面，国内外流动性仍有望维持合理充裕，同时在通胀没有明显起来的情况下，国内货币政策转向的概率较低。
对于后市，于洋认为四季度成长股仍将占有一定优势，市场短期波动或将加大，但短期的估值修复及自发性调整也将为下一阶段蓄势，中长期来看，市场的结构性机会仍存。
“不过需要注意的是，在部分成长板块估值仍维持较高的时候，策略上应更加注重相对均衡的配置。未来我们仍将重点关注消费、科技、新能源、跨境物流电商等真正蕴含内生增长动力的板块。同时也要合理分散持股，以降低组合的波动性和风险性。 ”他强调道。
“在市场波动加剧面前，我们更应该坚持长期价值原则，积极寻找跌下来后估值合理、增长确定的公司，力争实现长期的超额收益。 ”于洋说。（王元也）
个人简介：于洋，财通资管权益公募投资部基金经理。 Lancaster University金融学硕士， 13年证券行业从业经验，历任申银万国证券研究所研究员；瑞银证券研究员、研究部副董事；富国基金投资经理。
【王延|都在等开盘！节后A股怎么走？东方红王延飞、财通资管于洋、中泰资管姜诚、海通资管李天舒等知名基金经理最新解盘来了！】多年深厚的研究功底，对行业发展趋势有深入把握，用“产业投资眼光”挖掘上市公司投资价值。擅长“绝对收益”投资方式，拥有养老金投资经验，对下行风险管理、回撤控制有独到经验。现管理财通资管消费精选混合、价值成长混合、行业精选混合等公募基金。
选美游戏中的注意事项
中泰资管基金业务部总经理姜诚

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今年的A股市场走到今天，可以用一句话来形容——好事多磨，痛并快乐！经历了疫情肆虐，中美摩擦，但磕磕绊绊中股市毕竟走了出来，主要股指全数上涨，近7成个股取得正收益，结果上喜大普奔。虽不波澜壮阔，却也勉强可以叫做小牛市了。
在多数个人投资者眼里，牛市始于今年7月；对机构投资者而言，牛市则始于去年1月。都没错——普涨确实始于7月，而公募基金净值却早在去年就开始崛起。股票型基金在去年的收益比今年的收益还要多，这是很多人感受不到的。
业内习惯于把6月之前的股市称为“结构性牛市” ，是少数股票的牛市。但结构性未必是暂时的，在未来，我们过去所习惯的牛市普涨、熊市普跌将更像是特例。因为“差异”才是最普遍的存在，好东西永远是少数，一荣俱荣一损俱损不合理，结构性行情才应该是常态！。
股票之间的差异，本质是企业的质量差异。在有足够长业绩记录的A股中，十年平均扣非ROE的中值不足5% ，超过10%的不足1/5——这是一个被忽视的残酷现实。所以，在注册制有序推进，股票稀缺性终将被证伪的时代，好收益更要向好公司处寻。
机构投资者觉悟得早一些， “核心资产”已早不是新名词，发现伟大企业，与优秀企业共成长，也成为“价值投资者”必喊的口号。但一样东西过于流行就容易掺假，过犹不及，我认为有几种倾向需要警惕。
一是虚构因果，把好股票当作好公司。