管姜诚|都在等开盘！节后A股怎么走？东方红王延飞、财通资管于洋、中泰资管姜诚、海通资管李天舒等知名基金经理最新解盘来了！( 四 ) 基金经理|管理|东方红|海通|王延飞|于

二是刻舟求剑，把必要条件当作充分条件。
一个高中毕业班上有10人考上了重点大学，其中9个常年参加课外辅导班，是否很容易得出上课外班有利于升学的结论？如果再补充一些信息，比如班上还有另外30位同学，他们也全都上课外班，却没有考上重点大学，是否结论就会反过来，不上课外班更有助于升学，因为这个仅有的一个不上课外班的同学考上了重点大学，胜率是100%？其实要评估课外班的效果，需要做严格的变量控制，排除智商、学习方法、家庭氛围、身体健康等其他因素的干扰，而这种控制实验在现实中是很难操作的。
选好公司也一样，人们喜欢研究成功案例的共性，然后用这些共性去筛选未来的成功案例，譬如靠谱的企业文化、敬业的管理层、扁平化的渠道管理等等。但这些共性只是成功的必要条件，而非充分条件。这些条件或许可以提高企业的胜率，但更容易使人高估胜率。
成功学之所以害人，在于它上了“幸存者偏差”的当。 90岁的巴菲特和117岁的田中力子（健在的世界最年长者）都爱喝可乐，不表示喝可乐有助于长寿。只研究优秀企业的投资人很难高概率选出未来的优秀企业，导致企业失败的因素更具普适性。芒格说人们最该探究的问题应该是自己会死在哪里，然后永远不要去那儿，精辟！
三是不问价格，把好公司当作无价之宝。
股票代表了它背后的长期资产，资产可以产生现金回报，这意味着你为它付出的价格越高，长期的潜在回报就越低。更何况在复杂的商业世界中，无论企业多优秀，对太乐观的预计都不能过于笃定。如果所有的好事都如约发生，你才能赚到合宜的回报，那这只股票就大概率买贵了；多想想坏的情况，价格上留点余地，才有安全边际。巴菲特看走眼的公司不少，但他付出的价格从不离谱，长期收益才如此靠谱。
波普尔说所有的科学理论只分为两种：已经被证伪的和等待被证伪的。刻薄地说，所有的企业也只分为两种：已经被证明不够优秀的和等待被证明并不优秀的，所以“好公司可以不问价格”的说法站不住脚。股票不像爱马仕包包或卡地亚珠宝可以有钱难买我乐意，股票更像是长生不老的下蛋母鸡，鸡的价格越贵，投资回报率越低。
拒绝了一家真正的好公司会错失收益，接受了一家冒牌的好公司会损失本金。保守型投资者更愿意承担第一种风险，当别人都在玩儿“选美”游戏时，你可以躲在角落里安心地“称重” 。做自己认为正确的事儿，而非别人都在做的事儿，不失为明智。
回到选股这件事儿，最近两年成长风格崛起，价值风格落寞。但事实是上证50指数样本股的长期利润增速要高于创业板，这反直觉，却合逻辑。价值股具备高胜率，成长股提供高赔率，预期收益是胜率和赔率的乘积。
现代生物学早已用铁证推翻了种族主义者的谬论，即不同的人种天生就有优劣之分，事实是人种间的生理差异远小于同一人种内部的个体差异。当下在股市中也有“风格歧视” ，但长期来看风格间的差异将小于风格内的个股差异。
GDP降速的大趋势下，传统产业将受益于格局优化而提高资本回报率，新兴产业也将受益于需求的扩张。所以，赌风格和押赛道的选股套路太粗糙了，不同行业中的赢家都能创造超额收益，选股的抓手还是被说烂了的八个字——行业格局+竞争优势，当然还有“合理的价格” 。
互联网方便了人们的生活，更提升了国民的颜值。网上看着都很美，但卸了妆还美，才是真的高颜值，没经历过挫折的企业需慎言优秀，更遑论伟大，因为它迟早会遇到挫折。
个人简介：姜诚，现任中泰资管基金业务部总经理。清华大学金融学学士，上海财经大学金融学硕士。曾任国泰君安资管研究员、投资经理，安信基金研究部总经理、基金投资部总经理。 14年投研经历，投资风格稳健，坚持价值投资理念。以长期复利的视角审视上市公司，淡化短期择时；以多情景假设构造安全边际，不盲目依赖乐观预测，持股周期较长。