医疗|医药融资上市迎热潮 投资人:不应急功近利追逐当下估值不菲的热点

_本文原题为 医药融资上市迎热潮 投资人:不应急功近利追逐当下估值不菲的热点
每经采访人员:金喆 每经编辑:陈俊杰
最近三年 , 港交所、科创板等资本平台接连向未盈利的生物制药企业敞开大门 , IPO的医药企业数量大幅度提升 。 特别是在新冠疫情后 , 生物技术、医疗健康领域迎来前所未有的投资热潮 。
普华资本合伙人汪军近日在第五届中国医药创新与投资大会上谈到 , 近三年的中国医疗IPO数量达到118家 , 今年一季度疫情背景下全球医疗健康行业融资金达到120亿美元 , 主要集中在生物医药和数字医疗 , 而同期其他产业获得的投资很少 。
但投资热潮背后标的价格也越来越贵 , 一级市场的估值是否已发生偏离?
【医疗|医药融资上市迎热潮 投资人:不应急功近利追逐当下估值不菲的热点】高特佳弘瑞投资董事长黄青认为 , 现在热点层出不穷 , 市场上大量资金在追逐和涌进这个行业 , 随便一个医药类、哪怕是很早期的企业估值价格也不菲 , 应更多地把握长期的投资逻辑 , 投资那些具有临床疗效 , 真正能够解决临床热点的一些企业或者是技术 , 以及模式上有真正的临床价值的企业 。
医药融资、上市迎热潮
今年以来 , 越来越多投资人在公开场合表示 , 医药行业正处于黄金时代的起点 , 医药行业在一二级市场都处于比较活跃的态势 。 10月7日 , 嘉和生物-B(06998 , HK)在港交所上市 , 公开发售阶段获1247.52倍认购 , 足以证明市场非常火爆 。
黄青给出的数据显示 , 今年上半年医药在整个大健康里面是最热门的领域 , 在国内市场医药占整个健康医疗的47% , 国外占比更高 , 医药领域占了59% 。 投资热潮背后的最根本原因来源于健康医疗行业各方面的高速增长 , 巨大的市场需求支撑着整个中国医疗行业的快速成长 。
“目前中国医药类企业至少还有3000多家 , (药品)批文也非常多 , 整个医药企业基础还是呈现规模比较小、比较散 , 甚至批文同质化比较严重 , 竞争优势不是那么明显 。 ”黄青认为 , 在各个方面的政策促进和调整下 , 企业将强者恒强 , 加速行业整合 , 集中度会更加提升 。 而从资本市场来讲 , 证监会、交易所的政策也起到了一个指挥棒的作用 。
国信证券首席风险官、内核负责人曾信直言 , 从注册制在科创板、创业板的试点推广来看 , 它的特征是在不断让位于整个市场的判断 , 整个市场以信息披露为核心 , 进行市场运作改造 , 发行人具有信息披露真实、准确、完整的主体责任 , 一进一退整个市场的活力被激发出来 。
“大家可以看到 , 注册制之后盈利指标仍然重要 , 但已经不是唯一重要的指标 , 发行条件里把‘具有持续盈利能力’修改成为‘具有持续经营能力’ , 从盈利变成经营 , 释放出来的空间非常大 。 ”曾信称 , 在注册制下创新企业的机遇非常多 , 大环境下受益最大的是医疗健康行业 。
他指出 , 2018年4月港交所发布新规后至今 , 在香港上市的未盈利的生物医药企业已经接近20家 , 去年科创板也推出相应制度 , 对生物制药企业建立了具有包容性的条件 , 在这样条件下取得阶段性成功的生物医药企业可以在科创板上市 。
一级市场估值是否偏离?
《每日经济新闻》采访人员注意到 , 尽管医药投资属于长周期、高风险 , 但与过往相比 , 医药企业上市的审核周期有所缩短 , 上市的企业类型也更加多元化 。
曾信指出 , 这与国家近些年对医疗健康行业的产业政策扶持有很大关系 。 2000年起国家科技进步奖、国家技术发明奖每年大约有1/8的奖项颁发给医疗健康企业 , 2008年、2009年开始重大专项也出现了重大新药创新的专项 , 这些含金量都非常高 。 最近几年 , 行业监管部门又提出两个产业政策 , 一是对新药优先审评、审批的机制 , 二是医疗器械行业特别审批的机制 , 都在资本市场上有直接的体现 。