公司|信托公司“引战记”：信托牌照还香吗？( 二 ) 股东|公司|邢成|股权|控股|增资扩股|牌

他认为，增资扩股和股权转让对信托公司的影响截然不同，都有积极影响的一面。增资扩股会让公司资本实力增加，流动性支持会得到提升，抗风险能力、盈利能力增加。特殊情况下，个别股东不愿意同比例增资，比如资金困难、有其他发展规划等，股权会被稀释。
股权转让则通常是把公司易主了。邢成称，公司归属会发生重大变化，甚至跟原公司使用不同的两个名称、两种发展道路和两种模式，也有可能保留原有部分高管层。通常新入主股东比原股东实力更胜一筹，对原公司经营特色多少会有一些调整和改变。
近年股权变更的案例很多，其中较受瞩目的，是2019年4月雪松控股将屡屡爆雷的中江信托收入囊中，开始解决中江信托历史遗留问题，同年6月更名为雪松信托。近日，江西银保监局核准原重庆信托副总裁祁绍斌出任雪松信托董事长。
信托牌照还香吗？业内：依然值得追捧
信托被称为“实业投行” ，前两年市场上曾出现过几方资本争抢一张信托牌照的情况。资管新规限制非标后，信托凭借灵活的制度优势，仍拿下了一些优质的非标债权。 “当时银行、证券、保险已不能做的，信托还可以做。 ”有业内人士曾如此总结。
公开资料显示，前述提及的四川信托， 2016年股权转让时曾上演一场大戏。先有第三大股东宏达股份宣布停牌重组、被猜测拟募资购买信托资产，到中融新大豪掷50亿元拍下四川信托30%股权，再到第四大股东濠吉食品半路杀出用优先权拿走股权。几度反转让人看得眼花缭乱。
但近年多家信托公司爆雷频频，加上监管约束加强，如今年5月银保监会发布资金信托管理暂行办法征求意见稿，提出限制投资非标债权资产的比例，被业内认为“杀伤性”很大。
信托牌照价值是否受影响？上述中小型信托公司人士称，肯定受影响，但信托的灵活制度优势依然独一无二，虽然资管新规拉平了信托与银行、券商、基金等泛资管主体的竞争，信托牌照不如以前优势那么大，但不同信托公司，尤其是头部信托或有特色的信托公司，仍然值得追捧。
信托业研究人士廖鹤凯也对采访人员表示，这两年信托牌照有价值重估的倾向，但是依然是各方资本关注的重要牌照，只是待价而沽。
在邢成看来，现在信托公司牌照红利已逐渐弱化，牌照本身会减值，不过和目前监管政策、转型要求关系并不是很大。
他分析称，所谓“实业投行” ，就是监管所说的非标融资，这种业务模式表面上看回报高、回报快，但潜在很大风险。近期不断出现风险项目，足以说明监管正是针对这些问题才要求非标转标。如果信托公司能明确目标，坚定转型创新，真正做到标配业务主打的模式，化解潜在的刚兑风险，有可能还会有更大飞跃，牌照价值含金量更高。
“天津信托天价转让也说明，牌照价值高低不仅和行业发展、公司质地有关，也和投资者眼光，及对信托行业发展趋势判断和定位有关，不宜一概而论。 ”邢成说。
新京报贝壳财经采访人员程维妙编辑李薇佳校对王心