第一财经|疫情风波再起，全球经济复苏何去何从按照5日移动平均法来计算

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新冠肺炎疫情的暴发，是对今年全球经济影响最大的黑天鹅事件。而疫情的进展在很大程度上也决定着全球经济复苏的进程。前一波疫情高峰使得全球经济陷入严重衰退，近来欧美等主要发达国家疫情风险再度上升，那么，这次是否又将重蹈覆辙？本报告对此展开分析。
欧美疫情风险上升，多国确诊突破峰值
8月以来，欧洲部分国家的新冠肺炎疫情就形成了“二次抬头”的趋势，而9月这些国家的每日新增确诊病例数量更是突破了前期高点。如英国4月底时上一轮疫情的最高峰，每日新增确诊数量不足5500例，而9月底每日新增确诊病例就超过6000例， 10月5日更是高达近23000例，西班牙和法国也都有类似的情况，分别于8月底和9月初每日新增确诊病例数量突破前一轮疫情顶峰。
担忧疫情风险， 9月股跌债涨。欧洲疫情风险的上升在资本市场上同样有所反映，表现为“股跌债涨” 。 9月德国DAX、英国富时100指数的跌幅分别为-1.4% ， -1.6% ，而法国、意大利和西班牙的主要股指跌幅都在-2.5%以上，相对应地， 9月底欧元区和英国的10年期公债收益率分别较8月底下降12BP、10BP 。
与此同时，美国的疫情也有再度见底回升的趋势。按照5日移动平均法来计算， 10月5日美国每日新增确诊病例数量超过45600例，远高于9月中旬30000例左右的低点，回到了接近于8月中旬的水平，而7月底8月初正是美国第二波疫情的高峰。
死亡、确诊趋势分离，经济衰退概率不大
虽然欧美等部分发达国家暴发了第二轮疫情，但是在死亡情况上，同第一轮疫情存在着显著不同。从死亡人数上来看，在第一轮疫情暴发时，每日新增确诊病例数量和死亡病例数量同时达到顶峰，而在第二轮疫情时，尽管每日新增确诊病例数量突破了前期峰值，但由于应对措施更为完善，死亡病例数量仍能够保持在比较低的水平，并未随确诊病例的走高而大幅上升。

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如疫情二次暴发态势较为严峻的西班牙， 9月以来其每日新增确诊病例数量的峰值大约是第一轮疫情时的1.8倍，但新增死亡病例数量的峰值却仅有第一轮疫情时峰值的20%左右，这在欧洲国家之中还算相当高的水平，每日新增确诊病例同样突破前期顶峰的法国和英国，每日新增死亡病例数量的峰值分别只有第一轮疫情时的7.7%和5.4% 。
美国的情况也同欧洲类似，从死亡率上来看，截至10月6日，美国所有确诊患者之中，累计死亡人数占比已降至2.84% ，远低于疫情在美国刚开始暴发时的瞬时高点6.77% ，也不足第一轮疫情高峰时顶部值6.18%的一半。因新冠肺炎而死亡的患者比例持续减少，意味着应对疫情的医疗手段取得了一定的效果。

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疫情期间对于人员流动的封锁，是造成经济活动陷入停滞的主要原因，而人口流动性一旦恢复，经济自然也就随之复苏。从美国的情况来看，在封锁最为严重的4月，其制造业PMI和非制造业PMI双双下滑至不足42% ，创下2010年以来的新低，而后随着人口流动性见底回升，两者在6月又都重新回到扩张区间。 9月美国制造业PMI较8月略有回落，但仍处于年内高位，且超过7月水平，非制造业PMI更是小幅上行，并没有看到因疫情影响而使经济增长重陷衰退的迹象。

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而从社交网络大数据所提供的信息来看，西班牙、意大利、法国、德国和英国五大欧洲主要国家，即便疫情日趋严峻，但9月以来乃至10月初整体的人口流动性并没有出现较大幅度的萎缩，远好于上一轮疫情顶峰。正如前文所述，由于第二轮疫情暴发并没有使得死亡病例同步走高，死亡患者比例依然趋于下降，因此，虽然不排除个别地区封锁措施的再度出台，但二次暴发疫情国家全面封锁的必要性不强，各国出于经济增长考虑也会尽量避免，这意味着二次疫情对于经济复苏进程的干扰或许有限。