投资者网|山鹰纸业为何再推50亿定增，直接融资268亿仅分红11亿( 二 )

而除此之外，部分子公司也为山鹰纸业带来一些麻烦。
以华南山鹰（联盛纸业已更名为"华南山鹰"）为例，企查查数据显示，该公司有司法拍卖、公示催告、动产抵押等风险。
另外，山鹰（上海）企业管理咨询有限公司今年8月因未按时履行法律义务，被法院强制执行；山鹰纸业（广东）有限公司有股东冻结信息，浙江山鹰纸业有限公司因不同的合同纠纷屡次被起诉。
山鹰纸业并未否认上述风险的存在："上述司法拍卖已于2019年进行拍卖；子公司存在民事纠纷金额较小，现已解决；相关股权冻结已经顺利解决。 "
并购还同时造成商誉压力，截至2020年上半年末，公司账面有34.7亿元商誉。联合信用评级有限公司表示，山鹰纸业商誉规模较大，若被收购企业经营业绩未达预期，公司将面临一定的商誉减值风险。
不过，公司对此并不认同："目前并购的几家公司，包括北欧、WPT、华南山鹰等都运营良好。公司正在分拆北欧纸业在境外上市，更加说明商誉无忧。 "
加速扩产
尽管财务及经营方面的风险让市场有所畏惧，但山鹰纸业依旧准备扩产。
9月13日，山鹰纸业发布定增预案，拟募集资金总额不超过50亿元，用于投资建设年产100万吨制浆及年产100万吨工业包装纸项目（一期）、77万吨绿色环保高档包装纸升级改造项目和补充流动资金。
有投资者无可奈何，在互动平台表示："定增是对市场最大的利空，我坚持了四年亏损30%多，如今只能割肉。 "
但山鹰纸业似乎别无他法。随着行业二八分化愈演愈烈，公司只能加速扩产抢夺市场份额。
"造纸行业处于集中度上升的阶段，产能的扩张才能有获得市场份额的主动权。玖龙纸业、理文造纸2019年产量较2018年分别增长7.75%和5.30% ，均高于山鹰纸业2.24%的增长率。本次募投项目达产后，有利于进一步扩大包装纸、特种纸等纸类产品的市场份额，增强市场竞争力。 "公司方面对《投资者网》表示。
在本轮定增前，山鹰纸业已经开辟了多条生产线。
国盛证券在研报中指出， 2020年7月底，山鹰华中基地两条产线顺利投产，产能达到80万吨，预计年底第三条产线投产，合计产能将达到127万吨。同时公司启动广东基地100万吨包装纸和浙江基地77万吨包装纸扩建项目， 2021~2022年投产后公司总产能超过800万吨。受国内禁止进口废纸政策影响，公司提前在东南亚布局110万吨废纸浆、美国凤凰12万吨，预计2020年底公司通过合作和资产的废纸浆产能将达到150万吨。
由于上市公司自身入不敷出，扩产的资金大多源于资本市场。 Wind数据统计，上市以来，山鹰纸业直接融资268亿元，累计现金分红仅11亿元，约占直接融资的4% 。
【投资者网|山鹰纸业为何再推50亿定增，直接融资268亿仅分红11亿】山鹰纸业对扩产并未否认，并对《投资者网》表达了对未来的信心："公司自2013年重组以来，产能扩大了5倍之多，营收和净利润均大幅增长。公司直接融资中，债券融资为主，累计约150亿元，均已如期兑付，没有出现任何风险。希望各位投资者给予山鹰纸业充分的耐心，山鹰纸业将会用心经营，创造更大财富回馈投资者。 "