思哲ENCHER2020.10价值事务所：

_本文原题：2020.10价值事务所：
我们讲到CRO行业有两个主要大逻辑，分别是：
1、新药投入周期长，研究出来后十分容易仿制，目前新药回报率越来越低，药企们外包节省成本和时间的动力强；
2、生物制药企业的崛起，他们体量小、模式是风险投资+实验室，不像传统大药业什么都能做，很多环节不得不外包
除此之外还有两个逻辑，首先，国内有大量廉价的化学、生物人才，这使得中国CRO成本比国外便宜不少，想想看，药企把很多环节外包不就是为了省钱省时间么？因此，全球CRO外包行业往中国转移是大势所趋；
其次，目前国内在集采、医保目录动态调整系列动作下，加速了仿制药企往创新药企转移的过程，国内创新药红利爆发，这也促成了CRO行业的繁荣。
因此，未来5-10年，我国CRO行业都是景气度极高的行业，这便是《价值事务所》十分喜爱这个行业公司的原因。
我们也分析过这个行业如药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、药石科技、凯莱英、昭衍新药等等公司.....写了一大堆，不少读者问我们， CRO行业有这么大么？能支撑这么多家上市公司么？
哈哈，答案是：当然啦！
一个行业在极速成长的时候，必定冒出一堆大大小小的公司，这些公司大概率都能吃到行业红利，而且这个过程中，企业们普遍还不太具有竞争关系，因为自己的市场都吃不过来，现阶段的CRO行业就处在这么个过程；
一个行业发展的第二阶段，就是行业红利到头，整体增速放缓，这时候，就是大鱼吃小鱼的过程，行业龙头们抢占存量市场，市场集中度向头部靠拢，目前，白酒行业就处于这么个逻辑；
所以，如果在这个时候拿住CRO龙头企业，就能吃到两波红利，一就是行业整体增长，二就是市场集中度提升。
所以，大家要是仔细看，就能明白，《价值事务所》讲的CRO行业企业，要么是一体化龙头，如：药明康德、药明生物、康龙化成，要么就是细分龙头，如临床研究龙头泰格医药、CDMO龙头凯莱英、分子砌块龙头药石科技.....
今天，我们讲安全评价龙头——昭衍新药。
01valuefirm
背景介绍
目前，昭衍做的事概括一下，就是——药物安全性评价，也就是用小白鼠、小白兔、小猴子做实验，恰恰公司也卖这些小动物，拥有优质的实验动物供应便是它的核心优势之一。
毕竟，这些实验动物都必须在十分严苛的环境中培养，吃的喝的生活的地方，都有相当高的要求。并不是街边随处买的小兔子就能当实验动物的，因此，这些动物，都贵得要死...
而这块业务，恰恰是药企们最乐意外包出来的，更专业、更节约成本，因此，在可对比的公司中，营收规模较小的昭衍新药，毛利率却是最高的。
昭衍是我们讲过这么多家CRO公司中，唯一的由女性掌舵的公司，创始人冯宇霞女士之前在中国人民解放军军事医学科学院毒物药物研究所工作，具有20 年以上的新药研发和药物评价经验。
在此，我们又要请出这张图了，昭衍，专门从事创新药产业链的如下几个细分板块，那么大家可能要问了，他和药明康德、康龙化成这种一体化龙头比起来，优势在哪里？
【思哲ENCHER2020.10价值事务所：】

本文插图
首先，在药物安全评价这个细分领域，公司是全行业所有上市公司中做得最早的，动物房面积最大，覆盖所有业务范围，通过所有认证，公司立足于这个点，做大做强，再通过兼并收购扩张上下游，未来可期！