安戴杰|长假不平静！节后A股怎么走？华安崔莹、泰康薛小波、华商梁皓、新华赵强、信达澳银曾国富、汇安戴杰等基金经理最新解盘来了！( 五 ) 投资|信达澳银|基金经理|行业|疫情|市

四季度我们还要关注国内政策，特别是十四五规划的相关讨论和政治局会议，其中对于经济的判断和政策的定调是否会发生明显的变化。十四五规划可能蕴含着值得长期布局的投资机会，而政治局会议的相关定调不仅会影响后续经济的走势，也会对市场风险偏好产生直接的影响。
在风险方面，短期需要关注美国大选对全球市场的扰动。选情的变化可能会持续对市场产生扰动，历史经验表明市场波动在大选年的10月多会加剧，期间中美关系会发生的变化也有待观察。长期建议关注全球通胀中枢在疫情和宽松过后是否会系统性抬升，这对全球市场的大类资产配置和风格都会有显著影响。
个人简介：赵强先生，管理学硕士， 17 年证券从业经验。历任国金基金高级研究员、英大基金基金经理、中欧基金投资经理， 2016年 11 月加入新华基金管理股份有限公司，现任权益投资部总监，新华优选分红混合型基金、新华策略精选股票型基金基金经理。
坚定看好受益于产业结构转型升级、消费升级的相关行业及公司
信达澳银基金公司基金经理曾国富
回顾2020年以来的股票市场，注定将在A股市场的历史上留下不一样的一笔。中国经济总体上处于震荡筑底过程中，中美经贸摩擦持续。但年初中国国内突然遭遇严重的新冠疫情， 2-3月份经济活动基本处于停滞状态，虽然中国国内新冠疫情受到了很好的控制，国内经济也逐步开始缓步企稳复苏。然而，新冠疫情在全球的蔓延，却重创了全球经济。表现在A股市场上，随着疫情的蔓延及中美经贸摩擦的波折， A股市场经历了大幅的震荡。
为应对新冠疫情对经济的冲击，全球均出台了积极的财政政策及货币政策，市场流动性宽裕。在各项政策的作用下， A股市场走出了震荡上行的态势，同时结构性行情突出。截止9月22日，上证指数上涨7.35%、深圳成指涨24.86%、沪深300涨13.16%、创业板指数涨39.44% ，而期间涨幅较大的行业为消费者服务、食品饮料、国防军工、电力设备与新能源、医药、建材、电子等行业，相反，石油石化、银行、煤炭、钢铁等行业却仍是负收益。
虽然今年A股市场受到的影响因素都具有突发性及重大性，不可预测性较大。 A股市场也呈现巨幅震荡及结构性分化突出。我们仍坚持自上而下与自下而上相结合的投资策略。
一方面，重视在国家战略下产业趋势的研究，将关注重点聚焦于受益于中国加速改革开放、加速产业升级的行业以及受益于消费升级的相关行业。另一方面，自下而上寻找增长确定性强的行业及公司。在组合管理上，我们根据各基金契约所确定的不同投资范围，在保持风格稳定的基础上构建各自的投资组合。
总体上，我们各基金均保持了较高的仓位，同时重点配置在医药、食品饮料、电子、计算机、新能源汽车产业链、传媒等行业，总体取得了较好的效果。
转眼， 2020年已过3个季度，展望未来，在各项政策对冲影响下，中国国内经济目前复苏态势明显。我们看到8月工业增速明显回升至5.6% ，固定资产投资当月增速继续上行至9.3% 。同时，我们也看到8月新增社融3.58万亿元。总体上，我们认为目前的经济复苏态势能够持续。我们认为中美经贸摩擦将具有长期性，而短期来看，美国的大选也增加了更多的不确定性。
在疫情方面，国内新冠疫情存在点状复发的情况，但我们相信国内疫情基本能够得到很好的控制。国外疫情呈现常态化态势，虽然各国努力复工复产，但不确定性仍很大，随着时间的推移，疫苗的推出也越来越近，疫情的影响终将过去。我们有理由对未来的国际、国内经济持乐观态度。
国内外市场流动性充裕，虽然预计未来存在边际收紧的可能性，考虑到国内之前流动性的释放较有节制，且目前通胀压力并不大，我们认为国内流动性不太可能出现大幅收紧的情况。未来，影响股票市场的因素中，中美经贸摩擦态势、新冠疫情、疫苗的推出等等均具有很大的不确定性。同时，由于近两年结构性行情的演绎，基金重仓的很多行业或公司的估值均处于其历史估值的高位。这些都将对基金经理的组合管理带来挑战。