李晓星|灵魂拷问！节后A股怎么走？国泰程洲、银华李晓星和张萍、宝盈肖肖、华宝曾豪、中融甘传琦、兴业冯烜等绩优基金经理解盘来了！( 五 ) 盈利|冯烜|变化|基金|基金|市场|A股|疫

8月以来受到创业板注册制的影响，科技板块出现了大幅调整，由于目前估值仍然相对偏高，且后续流动性很难再大幅宽松，科技板块风险偏好可能会继续下降，在选股上对盈利能力要更加苛刻，新能源车、消费电子、5G后周期等科技品种景气周期较长且确定性较高，调整后可逢低布局。此外中长期，消费成长的大景气周期仍在，我依然会在医药CDMO、物业、化妆品等几个优质赛道上进行重点布局。
布局成长赛道，精选优势龙头
最后谈一谈我的投资理念，我信仰的是具备核心竞争优势的景气行业龙头，我的历史前十大重仓股，既有成长股，也有消费股、周期股，只要未来它有好的成长性并且估值合理，竞争优势显著，都可以进入我的投资组合。由于行业较为分散，股票之间相关性显著下降，这样组合的回撤会比较小。这也是我从业以来基金回撤控制较好的核心原因之一。
我认可的核心竞争力，主要包括三类：
首先是综合成本最低的公司，中国在2013年以后告别了高速成长期，进入整体需求平稳期，此时成本最低的公司最容易胜出。钢构行业、水泥行业、造纸、光伏行业都先后涌现出一批龙头公司，这些公司在存量甚至减量博弈的背景下，最为受益，剩者为王。
其次是产品力最强的公司，像科技股和消费股里面这类公司最多，云游戏、消费电子、化妆品和新能源等领域常常涌现出产品力强的细分龙头。
第三是服务力最好的公司。比如说物业股、CDMO龙头企业，能够将服务做到极致。
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用开放的心态拥抱投资的变化
中融基金权益投资部副总经理甘传琦
资本市场瞬息万变，作为掌握持有者财富的管理者，只有不断的学习，保持乐观开放的心态，才能捕捉更好的投资机会，回报投资者的信任。
我研究生毕业于北京大学金融学专业，到目前为止有着10年的证券从业经验，经历研究员到基金经理的成长过程，在此期间对于TMT、医药、制造业等为代表的新消费和新科技的成长行业关注较多，自2017年加入中融基金管理有限公司，主要从事权益方向的研究和投资。
今年以来，受疫情和我国政府执政能力迅速的影响，前三季度A股市场下探后反弹，市场基本延续去年的结构性行情，以科技成长类为主线。而疫情过后更体现出明显的结构性分化，线上消费相关行业和公司受益于疫情表现较好。但随着我国经济恢复进程的好转，国家货币政策性相对收敛，市场则又表现出谨慎和震荡。
虽然A股市场遭遇了回调震荡，但我个人的性格属于偏“乐观派” ，抗压能力较强，喜欢经常思考，因此从长周期的角度，看好A股市场的未来。其中重要的一点，就是看待A股市场要跳出只看点位的思维，从容量角度来分析， 2005年998点整个市场流通市值似乎不到1万亿，但目前流通市值接近50万亿， 15年来增长了50倍，分拆上市、科创板/创业板注册制、中概股回归等还将驱动A股市场进一步扩容。
规模庞大的市场是长期投资价值的土壤，会吸引好公司、长期投资者的加入，估值定价将更有效。这就好比“鱼”和“水”的关系，市场池子就相当于水，鱼则包含投资者和上市公司，池子水越多，鱼就可能越来越多，反之，鱼越多，市场就越有活力。