陈鹏|风云突变！节后A股怎么走？嘉实归凯、中银李建、安信陈鹏、前海联合何杰、长盛郭堃等五大基金经理最新解盘来了！( 四 ) 市场|嘉实|中银|成长|疫情|市场|基金|

对于今年接下来的行情判断，我们认为，如果疫情不出现反复，疫情对中国经济的影响在逐渐褪去。外围因素方面，关于美股调整、全球利率水平上升等风险可见范围，对A股、港股带来较大影响的可能性不大。目前，还需要密切关注一些不确定因素，二次疫情发展产生的影响，未来会是反转，还是继续分化。我们坚持在价值投资的大框架下，偏好围绕成长性相对较高的股票进行投资。
在消费升级与产业升级趋势下，科技行业优质资产的长期布局机会已经出现，经过阶段调整后已挤出部分估值，偏成长风格的新基金也将迎来较好的建仓机会。具备高成长潜力的品种依然值得期待。我们更倾向于从长期视角寻找机会，消费升级和产业升级是未来30年中国的主要发展趋势，也是成长股的历史机遇所在。与之紧密关联的消费、医药、科技三大领域，相信会诞生长期牛股。
目前不少公司的未来预期估值还是可以的，没有出现明显的风险状态。但是从价值投资的思维出发，股票市场的最大风险是股价的过度上涨，风险都是涨出来的，机会都是跌出来的。整体来看，行业间的估值及估值分位数的分化较大。医药、食品饮料、科技类行业的部分公司估值基本处于历史前20%分位，而金融、地产、采掘、建筑等传统周期类等行业公司上半年市场表现一般，估值基本处于历史后20%的分位。虽然前者的商业模式、长期成长空间相对优于后者，但短期如此明显的市场表现差异和估值差距值得密切关注。
目前医药部分标的估值偏贵，很多人问要不要考虑金融地产，经济复苏后要不要考虑周期？其实大家这么思考，跟着市场风向去调整，那么出发点就不是做真正的价值投资，而是在做相对收益。我们认为需要思考的是要不要做差异化。猜测市场的心理是目标导向行为，如果抱着年度跻身第一梯队的目标去做，就脱离了价值投资的本质追求。在投资领域，追求锐度、差异性，都偏离了赚钱的本质，这些恰恰会导致投资失败，因为对人类心理猜测的过程是特别容易失败的。
受益于经济基本面回升，当前周期龙头估值端或有均值回归，可选择深度价值投资风格的标的，把握优质龙头估值修复的机会。
在投资策略上，虽然我们的选股范围比较集中，但投资的股票类型比较多样化，不管是长期成长的， “折翼天使”型的，或者拐点型的公司都可能出现在我们的组合里。在投资上我们崇尚量力而行，在自己的能力圈内行事，赚自己能看明白的钱。
我们始终认为，基金经理是上市企业和基金持有人之间的一道桥梁，不仅要帮助持有人分享企业经营成果，也有责任尽可能地帮助持有人屏蔽部分的企业经营和市场波动风险，提升持有体验，这样才能切切实实帮持有人获取中长期稳健的收益。
个人简介：陈鹏，清华大学工商管理学硕士， 17年证券从业经验，历任联合证券有限责任公司研究员、鹏华基金管理有限公司研究员、基金经理、基金管理部副总经理、投资决策委员会成员，现任安信基金管理有限责任公司研究部总经理。投资风格为稳健成长风格，聚焦消费科技赛道，在适当估值保护下投资前景清晰的公司，中性仓位控制回撤，提升持有人体验。管理的安信新回报A今年以来总回报50.45% ，成立以来总回报170.95% ，年化收益25.46%（数据来源：Wind ，截至 2020/9/28 ，产品成立日 2016/5/9）。
把握时代机遇，更好发挥专业职能
前海联合基金权益投资部负责人何杰

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前三季度，突如其来的疫情主导了一波三折的市场节奏：一季度，全球市场随疫情发展剧烈波动；二季度，疫情得到控制并陆续复工，打消了基本面悲观预期；同时，全球超宽松的货币和财政政策，带来充足的流动性，全球市场也因此在5-7月出现了超预期的大幅反弹，疫情受益板块表现尤为突出；三季度，随着基本面乐观预期逐步兑现，以及超宽松流动性的边际收紧，市场表现为横盘震荡，其中顺周期板块相对收益明显。