内幕交易|两月股价暴涨5倍！王府井深陷内幕交易漩涡，免税牌照难救业绩( 三 ) 王府井|内幕交易|漩涡|股价暴涨|牌照|

传统零售业普遍利润低下，王府井净利率长期保持在3%-4%左右，零售巨头永辉超市近两年净利率更是不到2% ，但免税行业老大中国中免的净利率却能常年保持在10%左右。
国民对于免税商品的强大购买力奠定了市场规模快速扩张的基础。华创证券指出， 2018年，中国居民境外购买免税商品总体规模超过1800亿元，占全球免税市场销售额的34.8% 。海口海关统计数据显示，海南离岛免税新政实施三个月以来（2020年7-9月），海关共监管离岛免税购物金额即已达86.1亿元，同比增长227.5% 。
中信建投证券研究则指出， 2019年末国内免税规模约超500亿元，预计到2025年国内免税总空间有望突破1600亿元，长期望突破2000亿元。
事实上，不只是王府井，今年随着免税政策的推进，整个免税概念都是资本炒作的对象，相关概念股股价迎来大幅提升。
根据Wind数据，截止9月10日， Wind免税店指数成份板块仅三个月以来的涨幅就高达60% 。虽然7月以来免税概念股热度消退，但同花顺9月27日数据显示，在256个板块里，免税店概念仍排到了第3位。
“免税业务当前是政策热点，也是风口，未来免税店可能是以海南为主体，但像王府井这样的企业有条件也应该积极参与到这个新的业态中来。 ”鲍跃忠对「子弹财经」表示。
3、没那么美免税牌照快速拉升了王府井的股价，但要彻底解决其转型难题，单靠一张免税牌照恐怕会有些力不从心。
在鲍跃忠看来，像王府井这种体量的上市公司，单纯靠免税新业务，并不能彻底改变现在的颓势。 “王府井现在的核心业务还是传统百货店，借免税店做这种市场层面的操作是二级市场的需求，和它本身能对整体业绩带来多大的改变，不会有太大关联。 ”
虽然同属零售业，但免税业相较于百货店，仍然是不同的业态，这其中涉及的经营细节，并非一朝一夕可以攻破。
高明德对「子弹财经」表示：“免税业务对王府井业绩肯定有促进作用，但不会在短期内体现出来。因为王府井首先需要布局，比如到三亚或者大兴开店，但百货店和免税店的运营可能还不太一样，品牌结构也不同。百货基本上就是联营，但免税业务需要自营，（王府井）自营的手段可能会偏弱一些。 ”
在他看来，百货店运营只是把地方租借给品牌，百货作为场地方不会有资金的占用，但自营免税业务得先把商品买过来，但至于什么样的商品好卖，需要一个试错的过程。此外，在消费群体上可能也存在差异，以百货为例，北京和成都、包头的王府井百货，在客群上也会有差异。所以需要一个适应的过程。
而这个看似前景可观的市场，或许也并没有想象中那么美好。
“免税针对的是特定对象，这种人群本身并不是一个特别大的群体。 2019年免税业市场规模大概在500亿元左右，即便今年达到六七百亿的规模，相较于整个零售业市场其实也不大。仅永辉超市一家一年就有几百亿收入。 ”高明德对「子弹财经」直言。
中国免税市场是一个典型的寡头垄断行业，中国中免集团有着长期积累，市占率遥遥领先，要从其手中抢占市场恐怕并非易事。
根据商务部、Moodie Davitt以及新时代证券研究所统计， 2019年中免市场占有率达到85% ，若考虑到2020年5月，中免收购海免，则其市场占有率达到91% 。

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前有“猛虎” ，后面还有“追兵” 。政府推出海南免税新政等政策，进一步做大了市场蛋糕，但同时，分食蛋糕的人也越来越多，多家企业试图通过牌照申请、并购投资等方式，拿到免税行业的入场券。
据「子弹财经」不完全统计，仅7月份，就有包括百联集团、鄂武商Ａ、岭南控股、大商股份、欧亚集团等至少10家公司宣布向相关政府部门提出免税品经营资质申请。此外，格力地产也拟收购珠海免税100%股权。