根据研究 ， 当前无论中美 ， 高估值新兴行业对低估值传统行业的估值差都到了历史极值位置 ， 随时可能酝酿短期尖锐的估值反转 ， 极端情形可能类似2012或2014年底 ， 通常此类风格切换发生在四季度 。 在过去两年 ， 低估值策略持续跑输高盈利和高成长行业 。 同过往几个季度的我们基金季报观点相同 ， 我们重申A股主要风险来自美股过高的估值下杀带来的潜在金融危机风险 ， 这一情况在今年一、三季度明显有所展现 ， 未来预计此风险会逐渐缓释 。
从下半年角度看 ， 看好的顺序依次是低估值股票、高盈利消费、科技成长；就长期看 ， 看好顺序为高盈利消费、科技成长、低估值股票 ， 其中科技成长类受技术进步和风险偏好影响 ， 在个体选择上有较大的选股难度 ， 需要持续的研究跟踪 。
最后 ， 我们也建议投资者多翻阅关于投资历史的书籍充实自己 。 每天看盘做交易既不能增长知识 ， 也不利于心态稳定 ， 学习到东西很少；而翻阅历史 ， 会让人在短时间内学到更多经验 ， 透过统计结果看到事物的本质 ， 而非眼前的纷繁 。 当你阅读长期的历史 ， 才会明白投资到底收益来源是什么 ， 才会在投资选择中去伪存真 ， 才会在投资遇到波动时心怀信仰去持有 ， 最终到达胜利的彼岸 。
我们看到太多的投资者 ， 看对了结果 ， 却输在了过程不能坚持 ， 而不能坚持的本质原因在于并未充分理解自己的投资 ， 或者高估了自己的风险承担能力 。 （文中数据来自Wind ， 截至2020年9月25日）
作者简介：刘欣 ， 泰达宏利基金投资副总监、基金经理 。 CFA ， 13年基金从业经验；清华大学理学硕士 ， 长期从事股票与量化投资研究工作 。
【疫情|长假不平静！节后A股怎么走？五大基金经理联手解盘来了！】来源：中国基金报（ID：chinafundnews）编辑：宇辉

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