经济观察网|| 融资升温、寻求替代国产芯片危与机，保卫财富( 二 ) 经济观察报记者沈怡然9月28日|国际芯片

中国最早一波半导体企业在2000年左右诞生，但最初的情况是，中国尚未有集成电路大基金，虽然中国政府重视半导体，但扶持重点仍在国家项目上。
半导体公司的盈利周期很长，初创公司的融资额动辄需要上亿美元，早期融资艰难， 2010年左右一级市场投半导体的机构以美元基金为主，所投规模相比于行业的融资需求，是远远不够的。国内机构的风向从互联网到移动互联网，少有关注半导体领域。
这些半导体公司的融资，往往从外资起步，后选择海外上市。一些关键的国产芯片公司中芯国际、紫光展锐都曾在海外上市。直到2014年，国家集成电路产业基金(也称“大基金”)的成立，让国产芯片企业，看到了国内上市的方向，至2018年底，国家正式宣布科创板。
一位二级市场的半导体投资人对采访人员表示，科创板成立之初，机构对科创板很多芯片公司并没有什么反应，因为如果只从财务角度去衡量这些半导体公司，机构在短期内无法看到一个非常可观的回报。
直到2019年7月，中微公司(688012,股吧)、安集科技(688019,股吧)、澜起科技(688008,股吧)等一批芯片公司登陆科创板，高市盈率、超额认购，才让机构看出科创板的走势。一位一级市场半导体投资人表示，很多机构就发现，再用原来的眼光和思维去做二级市场，已经走不通了，科创板有机会重构A股高科技公司的估值体系，同时形成财富效应，吸引半导体高精尖人才。
警惕泡沫
也有观点认为， 2020年以来，半导体在二级市场开始出现泡沫。根据wind数据，自科创板开始至今年7月10日，半导体成分指数在所有申万二级行业指数里涨幅居首。芯片ETF指数的净值一路拉升。
一位一级市场投资人对采访人员表示，从半导体产业来看，适当默许泡沫存在，对产业发展反而是有利的，因为只有泡沫的存在，才会鼓励更多机构往一级市场去追，从一级市场到二级市场，形成一个良好的融资链条。
朱晶表示，正如当年的互联网风口，半导体出现一定泡沫是有利于产业发展的，但是现在来看，泡沫日益增加，容易造成产业资源分散、部分领域难以形成合力，这不利于芯片技术的攻关突破，而最终泡沫破掉，可能会伤害到产业。
在朱晶看来，当前科创板、国产替代的机会，对于半导体人才的诱惑非常大，业内已经催生出一种创业冲动，大量小微企业在近两年出现，相应的，也有很多以前不关注半导体行业的资本，也开始追逐半导体项目。
刘卫东表示，对产业来说，半导体的融资进入兴奋期，是一个突发的利好，并不是自然发展而来，但随之而来的问题是，行业缺乏人才，且难以聚合人才。发展半导体，资金的增加和人才供给相匹配才是良性道路。
朱晶表示，当下的半导体应该冷静下来， “一路狂奔”需要暂时歇歇脚，国家层面应该对近些年的资金投入和政策进行复盘，看到目前产业真正存在的问题在哪里。
她认为，目前最普适性的政策其实是给人才减税，包括在国家层面减免半导体的从业人员个税等，加大人才培养，只有人才供给充足，行业的很多“疑难杂症”才有解决的希望。对于卡脖子领域的重大攻关项目，需要将资源集中投入，最好就在几个一线城市产业重镇设立国家级平台集中攻关，进一步强化创新资源保障。对于市场化程度高，竞争充分的领域，要营造更公平的竞争环境，减少直接的补贴，发挥市场化基金的作用，真正的选出具有创新能力的种子选手。

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