股价|困境反转的锂电设备二号龙头，赢合科技有一倍的股价补涨空间( 三 ) 毛利率|净利润|营收|今日价格

信用减值方面，随着公司营收的扩大，公司应收账款也随之增加，那么对应的信用减值也会增加。但由于公司客户目前锂电行业龙头公司，大额的单项应收账款应该也不存在了。
综上：公司下半年一方面毛利率较提升较快，另一方面费用率仍有降低的空间，所以公司下半年净利润率将持续提升，肯定要高于二季度。公司盈利能力已经呈现困境反转趋势。
2、公司产品分析
从上表可看出：
2.1 公司其实没有市场想像的那么差，营收成2015年的3.65亿增长到2020年的23.85亿，五年时间营收增长7倍多，复合增长率接近45% 。净利润从2015年的0.6亿增长到2020年的1.9亿，复合增长率近26% 。从复合增速来看，公司是一个增速非常快的成长型公司。
2.2 公司2018年净利润达到高点， 2019年-2020年是锂电行业下行期，公司净利润下降较快。而行业龙头公司先导在锂电下行期光伏设备收入快速增长，所以营收仍然在快速增长、净利润保持稳定，于是逐步拉开了与公司的距离。
公司与先导锂电营收拉开差距的主要原因是：2018年以前先导的主要客户是宁德，而赢合这个时候主要客户比较分散，且多是三四线锂电公司，比如沃特玛、猛狮、国能等。 2017年先导锂电设备收入为18亿，赢合锂电设备收入为16亿，两家公司差不多。但2018年因为客户不一样，以及赢合战略发生改变，导致收入差距拉开了。
2019年公司营收为什么大幅减少呢，是因为2018年公司战略转型了，从原来以锂电设备整线为战略，到改为以聚焦“做专、做精、做强”产品即单线为战略，其它设备大部分是公司做整线设备时外采的设备，所以公司2019年此块设备收入大幅减少。于是我将公司外采的其它设备去除后，统计了单机锂电设备后的数据如下：
公司单机锂电设备连续几年都保持增长，即使在锂电下行期也是这样。下表为先导锂电设备营收表：
先导2019年-2020年锂电行业下行期，锂电设备连续两年增速大幅下降， 2020年负增长15% 。对比先导，公司单机锂电设备表现得非常好！
2.3 公司核心单机设备涂布机和卷绕机，即使在锂电行业下行期，也保持增长。这说明公司核心产品的竞争力仍然很强。
2.4 2020年公司锂电设备收入为16.5亿，先导锂电设备收入为32.4亿，公司锂电设备收入为先导的51% 。 2021年中报公司锂电设备收入为16亿，同比增长231% 。先导锂电设备收入为23亿，同比增长95% ，公司锂电设备收入为先导的69.5% 。公司锂电设备与先导的比例提升非常快。
2.5 先导截止6月份锂电设备新签订单约67亿元，公司截止9月份锂电设备新签订单约61亿元（按70亿含税计算），考虑先导锂电设备订单主要以宁德为主，这两个月宁德没有招标，所以截止目前公司锂电设备订单已基本追上了先导。随着公司主要客户中航锂电、国轩、亿纬等锂电公司的招标，我个人觉得公司今年锂电设备订单甚至会超过先导。
从以上述数据来看：公司单机战略取得明显成效！说明公司在行业下行期，战略转行坚定，公司执行力较强！公司实际经营情况并不像公司在投资者的形象那样差！下半年随着公司营收规模扩大，公司即将迎来业绩的反转！
1、公司利空分析
今年公司利空不断， 2021年1月18日公司公告：公司原董事长王维东被采取刑事拘留强制措施，公司股价大幅下跌50%；2021年3月23日公告：2020年年报公司净利润由预告的3-3.6亿元，调减成1.9亿元，公司股价下跌约10%；2021年7月28日公告：公司控股股东上海电气董事长被纪委监委纪律审查和监察调查，公司股价开盘大跌8%后拉升至跌2% 。
这是我第一次碰到这样的公司，居然本公司和控股股东董事长都被抓。从股价对事件的反应来看，只有1月18日的利空事件对股价影响较大，后面两次利空都被市场消化了。特别是第二次利空，这种意外调减利润，股价也只下跌10%就筑底了。
为什么会这样呢？我想大概如下：
当公司董事长被抓，市场肯定认为会严重影响公司经营，所以股价大跌。但随着时间的推移，市场发现公司总裁许总能够经营好公司，体现在：公司的订单持续增加、公司战略转型持续推进、公司经营业绩持续向好转变。所以公司股价在经历了3月中旬至5月中旬股价筑底后开始反弹。
公司突然调减2020年净利润，应该是经过认真讨论的。我自已的思考是， 2021年1月21日发布增速较快的业绩预告，但是随后公司原董事长被抓，所以还不如趁机将2020年的口罩业务全部计提，让利空出尽，给公司洗澡。这样做的好处是：让公司2021年经营轻装上阵， 2021年公司净利润业绩的增速将大幅增加。