步调|理财子公司过渡期步调各异市场化构建殊途同归( 二 ) 市场化|步调|过渡期|银行|规模|管理|产

市场化进度各异
尽管每家理财子从一开始就站在了不一样的起跑线上，但明年即2021年过渡期结束后，新老产品必将统一。目前跑在前面的公司，未必就能一直保持领先，关键还得看是否按照监管洁净起步的要求，建立起真正市场化经营的能力。
不同的银行对旗下理财子的内部战略定位不同，直接决定了收入分配机制如何设定。
“各家银行的资源禀赋和客户结构都是不同的，导致银行理财子在发展上都采取了差异化的定位。 ”中信建投证券银行业首席分析师杨荣对采访人员表示，银行理财子未来将会逐步地搭建起全产品（固收、权益、混合衍生等）体系和差异化的定位。
有些银行采取的是“全权委托”模式，即母行将存量理财产品全部委托给理财子经营管理，并向后者支付管理费，给子公司提供了稳定利润来源，短期内管理规模和盈利比较容易放量。
证券时报采访人员从业界了解到，招银理财采取的就是这种模式，这也解释了招银理财管理规模2.38万亿元和净利润15亿元，远高于其他理财子的原因。
有些银行从体制、文化上将理财子视为市场化机构，更加重视市场机制的建立，侧重于让理财子通过代销费、托管费、管理费分成等市场化方式向分行支付收入；而有些银行则认为应在前期将理财子“扶上马送一程” ，不仅将巨量产品委托给子公司管理并按较高费率支付管理费，还将子公司的经营管理职能留在母行。
因此， “市场化”程度的深浅，是理解理财子行业规模与业绩分化的关键。市场化不仅仅体现在独立的法人体制上，还体现在独立的运行机制、模式和文化上。
据证券时报采访人员了解，大部分理财子采取“一套人马、两块牌子”的模式，即由母行原资管条线人员整体翻牌，子公司人员同时行使总行资管业务管理职责。资产配置、产品发行和资金募集均依靠总行渠道，科技系统也沿用母行系统，风控、交易、运营等职责仍由母行承担。
而有些银行理财子彻底剥离于母行的人员、系统和产品，通过社招大量招聘人才并重新搭建科技系统，前期开业、运营等经营费用均由公司独立承担。
对于银行理财子而言，独立运作必然推高运营成本，也意味着理财子卸下对母行的“红利”依赖，到市场上与其他资管机构同台竞技。
以与母行彻底隔离、甚至注册地都走出母行所在地的光大理财、建信理财为例，两者均已敏锐地抓住市场风口，发行受市场认可的名片级产品。
建信理财在开业期就自主发行“乾元”粤港澳大湾区指数灵活配置产品，完全脱离母行进行产品设计和资产投资。该产品首发之时就受到市场高度关注，成立至今净值表现良好，并获得多项有影响力的奖项。
光大理财于今年5月15日首发直投股票的公募理财产品“阳光红卫生安全主题” ，被市场冠以“与公募基金正面竞争” 。市场化机制保证了其转型提速，该行截至6月末转型类理财产品规模比去年末增长14.93% ，占比已提升37.59% 。
以建信理财、光大理财为代表的理财子，在过渡期内通过市场化运营，着力于自主打造投资资产配置、产品发行和募集能力，正持续打破此前对母行原有体系的长久依赖。
【步调|理财子公司过渡期步调各异市场化构建殊途同归】“理财子的发展是一场马拉松，目前尚处在起步阶段。在观察银行理财子的时候，更要关注其自主能力的构建。理财子究竟能不能在过渡期结束后交出亮眼的答卷，这需要时间来证明。 ”前述接近监管的人士这样总结。

步调|理财子公司过渡期步调各异 市场化构建殊途同归( 二 )

步调|理财子公司过渡期步调各异市场化构建殊途同归( 二 )