国信证券|海尔智家半年报营收净利双增，卡萨帝、三翼鸟贡献几何？华熙生物|护肤品|增持|a股

文章图片

文章图片
如今家电行业已从“以新增需求为主”的增量市场，走向了“以更新换代为主”的存量市场。
在这样的消费趋势之下，海尔智家发布了2021半年度报告。财报显示，上半年公司营收、净利润双双实现高速增长，并同时创下历史同期最佳业绩表现。
值得一提的是，海尔智家智慧家庭业务表现良好，旗下卡萨帝、三翼鸟等高端品牌的市场份额得到了进一步提升。
如今行业卷入存量市场竞争，海尔智家是如何逆势上扬，实现营收和净利润的双增长的？在这份半年报里，还有哪些值得我们关注的亮点？另外，从取得了历史同期最佳的业绩表现来看，海尔智家手里还藏着多少牌？
营收、净利润均创历史新高，海外市场迎来收获期
海尔智家中报显示，公司上半年实现收入1116.19亿元，较2020年同期增长16.6% 。如果剔除已剥离的卡奥斯和日日顺物流业务的影响，按同口径比较，期内营收较2020年上半年增长27.2% ，而且较疫情前的2019年同期还有22.7%的增长幅度。
净利润增幅更为喜人，报告期内，归属于上市公司股东的净利润68.52亿元，同比增长146.41% ，盈利能力持续提升。
这其中，海外市场已成海尔智家业绩重要支撑。
财报数据显示，海尔智家海外业务实现销售收入569.16亿元，较2020年同期增长23.4%；经营利润同比增长113.4% ，经营利润率达到5.7% ，较2020年同期提升2.4个百分点，创下历史新高，并超越行业平均代工水平。
盈利超越代工平均水平的最高值、海外市场总营收能与国内市场分庭抗礼，这对于国内自主品牌来说是一个相当可喜的成绩，同时意味着中国有望摆脱“世界工厂”的标题，化解此前“有辆无牌”的窘境。
公开数据显示，中国家电在全球生产份额接近50% ，但品牌份额却不足5% ，这与之前家电企业依靠贴牌和代工“出海”的模式不无关系。
贴牌和代工，对于90年代的家电企业来说是一条较为稳妥的出海道路。好处是可以及早抓住海外市场的红利，还能简化生产工艺，美的和格力起初正是这条战略的践行者。
相比之下，海尔智家选择了出海创牌，陆续将数家海外高端家电品牌AQUA、GEA、FPA、Candy收归旗下，从品牌、工厂、营销和研发等方面进行超前布局。
在2015年以前，海尔智家始终处于全球化品牌业务培育期，毛利率远低于美的和格力，市值也被拉开差距。如今事实证明，海尔智家当初的选择是对的。
近年来，代工模式日渐陷入困境，美的和格力也纷纷提出要以自主品牌开拓海外市场。但在当前原材料、航运成本上涨的环境下，其自主品牌短期增利困难，并购项目还未消化彻底，距离达到预期目标应该还有很长的一段时间。
反观海尔智家，经过了20多年海外市场本土化运作，如今进入了营收、盈利高增长期。过往数据反馈，自2015年起海尔智家毛利率稳步上升，在2015年和2019年，分别赶超了美的和格力的毛利率。
财报显示， 2021 年上半年，海尔智家在全球拥有14个研发中心、122 个制造工厂，其中海外工厂59个，且在全球各区域市场收入持续提升。
其中，美洲市场营收提升19.8%达到353.24亿元，欧洲市场同比增长34.9%达90.94亿元，澳新市场同比增长38.6%达34.59亿元，南亚市场同比提升44.9%达39.26亿元，东南亚市场同比提升23.8%达26.11亿元。
海尔智家押注“高端” ，一子落而满盘活
需要指出的是，海尔智家重视海外市场，并非就是忽视了中国区市场。
财报显示，今年上半年公司在中国智慧家庭业务收入实现574.61亿元，较2020年同期增长29.9%；经营利润为38.70 亿元，较 2020 年同期增长 50.1% 。海尔智家称，该业务增长系公司在国内市场进一步扩大竞争优势，各产业份额持续提升。
另外，由于城镇居民的新增需求逐步降低，近年来家电市场规模一度停滞，成为面临各厂商的头号难题。
不过海尔智家此前便分析道，产品结构升级或许是行业二次增长的重要推手。因此海尔智家在很早便开启了高端化布局，并在研发方面不吝投入。本期财报数据显示，今年上半年海尔智家研发费用投入为37.39亿元，较去年同期上升27.18% 。