证基风云|当高尾佣遇上“限高令”，基金销售市场怎么变？

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作为基金销售的主力渠道，银行收取尾随佣金的比例有的高达70%甚至80%以上。此次基金销售新规实施后，可能对银行的尾随佣金收入有较大影响。
近期，证监会下发的《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及配套规则中提及设置客户维护费（尾随佣金）上限的规定，恰逢公募基金披露半年报之际，随之浮现的尾随佣金占比引起关注。
已披露的公募半年报显示，多家中小型基金公司尾随佣金占管理费比例超过50% 。也就是说，公募产品管理费赚的一半收入要支付给销售机构。
中小公司尾佣过高
8月28日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及配套规则（下称《销售办法》），自2020年10月1日起施行。
根据本次《销售办法》规定，基金管理人与基金销售机构可以在基金销售协议中约定，依据基金销售机构销售基金的保有量提取一定比例的客户维护费，用于向基金销售机构支付基金销售及客户服务活动中产生的相关费用。其中，对于向个人投资者销售所形成的保有量，客户维护费占基金管理费的约定比率不得超过50%；对于向非个人投资者销售所形成的保有量，客户维护费占基金管理费的约定比率不得超过30% 。
上述所提“客户维护费”即业内俗称的“尾随佣金” ，是指基金管理人支付给基金销售机构的费用，这部分费用主要包含基金产品的认购费、申购费、管理费、托管费等，基金管理人支付给销售机构的尾随佣金主要从基金管理费用中抽取一定比例。
已披露的公募半年报显示，存在一部分基金公司、券商以及券商资管尾随佣金占管理费比例较高的情况，甚至超出上述《销售办法》中提及的50%最高上限。
具体来看，截至今年上半年末，有6家公募基金、1家券商和1家券商资管尾随佣金占管理费比例超过50% ，有3家公募基金和1家券商资管尾随佣金占管理费比例超过40% 。
过高的尾随佣金占比，使得这些基金公司或券商及其资管公司靠公募管理费并不能带来理想收益。
成立于2017年9月的恒越基金，目前旗下有2只公募基金。半年报显示，公司管理费用为58.57万元，但接近50万元的尾随佣金，占管理费比例达到85.37% ，使得这家公司仅靠管理费只能赚近9万元。
较恒越基金更早一年成立的鹏扬基金，发展速度相对更快，成立4年旗下公募基金数量已经达到30只，半年报显示，公司管理费用为1.41亿元，但尾随佣金达到1.06亿元，占管理费比例达到75% 。
梳理发现，上述尾随佣金占比较高的机构，多半是新成立的基金公司或者旗下公募产品规模偏小的公司。
相反，一些规模大，投研实力强，产品有特色的的基金公司，其议价能力更强，尾随佣金占比不会过高。天弘基金上半年尾随佣金占管理费比例仅为4.87% ，华夏基金、易方达基金、工银瑞信基金、汇添富基金上半年尾随佣金占管理费比例均在30%以下。
尾佣设限有何影响
按照《销售办法》，意味着接下来基金管理人向基金销售机构支付的尾随佣金占管理费比例将控制在50%以下，明确尾随佣金占比上限对各方会带来哪些影响？
华东某第三方代销机构人士对《国际金融报》采访人员表示：“我司与其他互联网代销机构不同，销售业务只面向机构，没有个人投资者，会根据不同基金公司收取不同的尾随佣金，一般占基金管理费比例在50%左右。 ”该人士表示，按照《销售办法》，以后尾随佣金占比要降至30%以下，这意味着公司的尾佣收入可能要减半。
此前，某头部互联网三方代销机构向采访人员表示，公司收入一部分来源于尾随佣金，但更多的还是靠如何引导投资者长期持有基金，持有时间越长对公司越有利。