谈古杂谈|，收购为业绩埋雷，徽酒龙头古井贡酒收入、利润双降此前公司收购的黄鹤楼酒业上半年亏损

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此前公司收购的黄鹤楼酒业上半年亏损，拖累了古井贡酒业绩。同期，公司管理费用、销售费用中的职工薪酬却在大幅增加。
虽然在贵州茅台的带动下，白酒仍是A股中资金追捧的对象。但在疫情环境下， 2020年白酒上市公司业绩均受到不同程度冲击，行业分化加剧。
作为中国老八大名酒企业，地处曹操与华佗故里安徽省亳州市的古井贡酒，上半年营业收入、归属于上市公司股东的净利润同比分别下滑7.82%、17.89% ，净利润跌幅在18家白酒上市公司中，排名第七位。
“业绩下滑的不仅是古井贡酒，二线及省酒龙头半年报大多都同比下滑，公司业绩基本符合预期。 ”行意互动创始人、中原基金执行合伙人晋育锋向《财经》采访人员分析，上半年茅五增长，个别二线和省酒龙头以及低端酒为主的酒企增长，其他酒企下滑。
此前公司收购的黄鹤楼酒业上半年亏损，拖累了古井贡酒业绩。同期，公司管理费用、销售费用中的职工薪酬却在大幅增加。
近年来，白酒次高端快速扩容。优化中高端产品占比，加速全国化布局，也成为古井贡酒的重要战略。但在市场人士看来，次高端竞争日趋激烈，及品牌DNA缺失，也是摆在古井贡酒面前的难题。
值得注意的是，在收购黄鹤楼酒业时，古井贡酒承诺， 2020年黄鹤楼酒业营业收入17亿元，如果不到11%的销售净利率，古井贡酒应就差额部分以现金方式向黄鹤楼酒业补足。而在上半年，该公司净利润亏损3569.84万元。
中国食品产业分析师朱丹蓬告诉《财经》采访人员，古井贡酒当初收购黄鹤楼酒业时，其并不看好这笔交易，因为区域性中小品牌已经没有太大的成长空间，从现在情况可以看到，公司对白酒行业发展预判不准。 “如无法实现上述销售目标，将会拖累公司全年业绩。 ”
针对上述问题，《财经》采访人员向公司进行采访，截至发稿时，尚未收到回复。
次高端竞争激烈
在去年古井贡酒收入突破百亿后，管理层立下了未来5年规划收入迈过200亿元目标。公司在2019年中表示， 2020年计划实现营业收入116.00亿元，较上年增长11.36% ，计划实现利润总额29.90亿元，较上年增长4.08% 。。
在产品结构上，公司发力次高端市场。古井“年份原浆”系列经过近10年发展，目前古井贡酒产品结构形成了聚焦以“142”为代表的品牌体系，覆盖高端、次高端、中高端。
古26是古井贡酒高端形象产品，市场成交价1000元+ 。次高端战略单品为古7、古8、古16、古20 。其中，古20卡位500元+价格带，古7、古8、古16定位在200元至500元。中端产品，幸福版、献礼版在100元-200元。 V系列定位低端，价格在百元之下。
2017年底，古井贡酒推出古20 ，成交价约500元，推出至今成为安徽市场500元价位段领军品类。该产品，是古井贡坚持定位次高端之路的主力军，推广初期实行配额制，以控量保价、做品牌的思路为优先，短期不追求放量，避免在产品推出初期伤害产品渠道价格体系。
华安证券表示，在配额制、控量保价的渠道运作体系下，古20渠道利润超过同价位竞品， 2019年古20销售额整体翻倍达到约6亿元， 2020年销售规模有望实现约10亿元。
华安证券数据显示， 2019年，公司高端、次高端销售占比约30% ，以年份原浆古5、献礼版等中高端销售占比约49% ，以淡雅、老名酒为代表的低端产品占比约6% ，中低端占比约11% 。
古井贡酒在今年半年报中表示，将进一步优化产品结构，优化中高端产品占比，加速全国化步伐。
近3年，白酒行业主战场已由2017年的全国高端名酒，逐步向以地产就龙头为代表的次高端转移。随着高端白酒价格体系上移，次高端行业快速扩容，包括全国二线名酒水井坊、舍得酒业，区域龙头山西汾酒、及地产酒龙头古井贡酒、今世缘、洋河股份、口子窖，都在布局次高端。