产品|产品估值指引“呼之欲出” 信托业净值化转型提速资产|行业|监管政策|风险|信托公司|信

在“资管新规”的要求下，信托产品净值化转型势在必行。 9月3日，北京商报采访人员从多位知情人士处获悉，《信托公司信托产品估值指引》（征求意见稿）（以下简称《估值指引》）已于近日向部分信托公司下发，以求统一信托产品净值化标准，指导信托公司开展业务实践。在分析人士看来，此次的纲领性文件有利于指导信托公司更好地落实净值化管理理念和监管政策要求，加快信托产品转型和回归本源，逐步打破刚兑。

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产品估值指引体系“在路上”
继银行理财启动净值化转型后，信托产品亦将探索净值化转型之路。 9月3日，一家信托公司人士向北京商报采访人员透露，目前该公司已经于8月底收到《估值指引》并在9月初进行了反馈，以后信托产品将和基金、银行产品一样，只能看到净值型波动，无法锁定收益率。
另有多家信托公司相关人士也表示，已经于8月底收到监管下发的文件。但也有部分信托公司人士提到，目前暂未收到该文件。
有市场人士直言，该文件为“资管新规”的配套措施，将打破信托行业整体产品架构体系。一家信托公司资管人士认为，《估值指引》是将资产管理类业务放在统一框架下管理的重要举措，将改变现有信托公司主流的固定收益类产品的定价方式，避免了政策执行的混乱，遏制了监管套利的空间。形成了顶层构架，有利于监管措施的整体实施效果，对于资产管理行业的长期稳定健康发展奠定了基础。
而建立统一的信托产品估值体系绝非空穴来风， 8月20日，在中国信托业协会与中国信托登记有限责任公司联合举办的“信托产品估值”主题活动上，多家参会的信托公司人员均表示，对信托产品估值高度重视，通过成立专项工作组、开展调研、梳理业务、组织培训、系统升级改造、完善合同条款，以及与专业机构合作等多种方式推动开展相关工作。
在资管研究员袁吉伟看来，此次的纲领性文件有利于指导信托公司更好地落实净值化管理理念和监管政策要求，加快信托产品转型和回归本源，逐步打破刚性兑付。
增强资产配置探索净值化转型
作为既能打破刚兑，又不会损失原有信托产品客户的可靠路径，信托公司在净值化转型的步伐也在不断提速。来自用益信托发布的监测数据显示，开年至今，共有包括爱建信托、百瑞信托、北方信托、东莞信托、光大信托、国民信托、民生信托、平安信托、建信信托在内的41家信托公司共发行了超2700款净值型信托产品，发行规模共计1131.77亿元。
这些产品的业绩比较基准利率大多在5%-8%左右，收益分配类型主要涉及到期分配、按季分配、按半年分配、按年分配4种。投资方式主要涉及股权投资、权益投资、证券投资、组合投资，产品投向均为金融。
普益标准研究员夏雨表示，通过开发净值型信托产品，不设预期收益率，以公布净值为准，侧重资产配置，允许净值始终处在波动状态，信托公司可履行“受人之托，卖者尽责”的义务，信托投资者也实现了“风险自担，收益自享” ，能够有效化解信托公司面临的刚性兑付压力，防止风险积聚，回归业务本源，加快向专业化资产管理机构的转型。
但需要看到，目前信托行业产品仍多以固收为主，信托行业在净值化转型方面主要面临的压力依旧来自于目标群体接受度的问题。金乐函数分析师廖鹤直言，对信托公司来说，如何让投资者区分不同产品的风险等级，及其风险匹配是目前有待完善的问题，毕竟固收类的信托投资者的风险偏好较证券投资类产品的投资者要低。这就需要有过渡期的解决方案，在保证过渡期产品稳定的情况下，给投资者合理的预期，以达到投资这类产品的投资者认可的风险匹配度，并且在这个过程中完成投资者教育。