海天|酱油、股市、李诞？( 二 ) 炒股

3、投资者行为受社会化变量的影响，不只是理性的经济变量。
席勒更牛的是，把美国股市几十年的数据拿出来，证明了市盈率模型、股利贴现模型在短期预测股价没啥大用。
以下面的图为例，这张图是根据股息分红贴现计算出的股票“合理价格”和股票实际价格的比较。

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按照股息分红贴现算出来的股价相对稳定（黑色的线），而实际股票价格却波动非常大（灰色的线），严重背离合理价格，比坐过山车刺激。
席勒还用强大的数据收集和分析能力，做出了一张股市120年的市盈率变化图（下图）。

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最高的时候，在2000年互联网泡沫破灭之前，市盈率超过40倍，最低的时候，在美国大萧条时期，市盈率不足5倍。从十年以上的周期看，市盈率确实存在回归历史均值的情况，但是，什么时候回归，和什么时候会再流行喇叭裤一样，不可解释、不可预测。
股价由理性和非理性两部分构成。理性是稳定的部分，围绕理性波动的部分，是理性不可预测、不可解释的非理性部分，恰与社会心理、社会潮流相关。
要注意的是，非理性不等于不合理。比如说，爱情、爱好都是理性难以完全解释，但他们是合理的。

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赶个时髦
如果按照席勒的观点，用行为金融的视角看，海天酱油正好从各个方面赶上了社会潮流的变化：
1、在家做饭
数据确实显示，疫情后海天酱油的家庭使用量增加，餐馆使用量下降。或许，基金经理们、股民们，原来不怎么做饭，疫情后恶补惨淡的厨艺，才发现酱油真是个好东西，有味儿，不小心还倒多了，消耗量大。
微妙的心理变化，扰动了巨大的社会资金，如同蝴蝶效应，重估了酱油的投资价值。
2、追捧安全资产
如果不说估值，海天酱油业绩的安全性是毋庸置疑的。疫情后的股市，最大的潮流是追逐业绩安全的资产。美国网络科技股爆涨的底层逻辑，不是成长性，而是安全性——具有垄断地位的互联网巨头，最安全。