白酒|白酒魔幻的二季度：在重启中“回血”( 二 ) 白酒

第四，西北板块“两极化” 。
白酒上市公司中的“西北五虎”，汾酒、老白干、金徽、伊力特、青青稞酒在二季度共砍下46.57亿元，占比上市公司总额8.64% 。与青青稞、老白干的下滑形成对比的是，汾酒、金徽和伊力特实现了“两位数”增长，西北板块“两极化”较为严重。
汾酒在二季度营收和利润双位数增长，二季度销售回款36.12亿元。汾酒在省外市场增长17%，全国化步伐稳步推进；金徽在二季度营收增长22.7%，利润增长141.7%，其中，在甘肃西部和省外逆势增长，二季度高档酒同比增长43%，产品结构持续升级。
伊力特在二季度营收和利润都是大幅度增长，营收增长51.75%，利润增长163.17% 。伊力特在上半年中高端白酒的销售占比提高很快，电商又重新整合，实现线上销售快速增长。
最后，徽酒板块在“震荡”中改革转型。
古井贡、口子窖、迎驾贡和金种子在二季度四家合计营收38.45亿元，与去年同比下降10.91% 。因徽酒主要以中档产品为主，在疫情中是影响最大的价格带之一。
古井贡的业绩受到疫情核心区黄鹤楼的拖累较大；但在二季度，古8以上产品恢复较快，省外市场增长较快。口子窖是因为处于改革调整期，通过加大市场投入，调整经销商结构和加大宴席、团购渠道的拓展，使得口子窖10年、20年产品恢复较快。而迎驾贡酒处于在产品结构升级过程中，这一点从其二季度利润增长9.41%可以看出动能转换的成绩开始显现。金种子也是处于改革转型期，营收与去年基本持平，金种子如今又推出馥合香新品类进攻200元以上价位，轻装上阵的金种子下半年增长有望。
会花钱：费用率下降vs销售增长
即使没有疫情，存量市场的竞争也已经是贴身肉搏的状态，这也使得市场的销售费用呈升高趋势。而销售销费率（销售费用/营收）的变化也能体现企业在疫情这个特殊时期的对市场投入的掌控能力。
整体看第二季度报的数据，与往年高费用率不同的是，目前已发的18家二季度报中，有14家营销费用率在下降。这表明，在二季度企业在市场投放的费用同比减少,但是营收端却在增长，这也是疫后Q2的特点。

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从费用的具体事项上来看，白酒上市公司在二季度“节流”成绩显著：报表上的差旅费、广告费、渠道促销费用、销售管理费用等都在减少。显然，因为疫情导致人员聚集减少，也致使企业线下的品牌活动大幅减少，企业差旅费用与管理费用也同期减少。
值得注意的是，在控货稳价的前提下，企业为避免价格下滑，还减少了渠道促销费用的投入。
“企业的费用一般和回款挂钩的，二季度回款少，费用自然就少。费用率的下降，符合市场预期，受疫情影响二季度主要在消化库存，企业无非辅助一些消费者促销活动，渠道与产品上面不可能有太多费用。”有经销商表示。
逆势比拼，高端“回血”快vs低端恢复慢
整体看，Q2还处于疫情影响期，市场动销在逐渐恢复。而上市公司Q2的业绩表现“分化”较为明显，在逆势比拼中“回血”更快的品牌呈现哪些特点了？
第一，从产品结构来看，主打高端与次高端价位的企业大部分实现了增长；而主打中档和中低档价位的酒企恢复相对缓慢。茅、五、国三大高端品牌的稳定增长带动了企业和行业向好；酒鬼酒高端品牌内参的增长达75%，也推动企业逆势增长。
“高端与次高端在一季度本身库存就低，大众酒在一季度经销商与渠道库存较大。在二季度，高端和次高端带来的都是新增长，大众酒只有消化老库存，才能实现新增长。”招商证券首席分析师杨勇胜指出。
第二，区域龙头产品结构次高端化所带来的红利。比如古井贡酒、迎驾贡酒在300元以上价位的产品增长在加快。
第三，能斩获省外市场获份额，从而推动企业更快增长。值得一提的是，疫情发生后，大部分地产酒企在收缩市场战线，也给了高端和次高端进攻的“窗口期” 。例如山西汾酒省外增长28%，部分市场超过50%；今世缘省外增长27.5% 。