白酒|白酒魔幻的二季度：在重启中“回血” 白酒

财经频道_原题：【微酒深度】白酒魔幻Q2：在重启中“回血”
文/张强
8月28日晚间，19家白酒上市公司的2020年半年报发布完毕。如果整体看白酒上市公司的上半年还仍然是“普遍下滑、个别增长”（见《【微酒深度】上市酒企半年交卷，“六大趋势”一文速览》），但资本市场已经一片“飘红”，强烈反差背后究竟是什么原因了？
其实，答案都藏在被称之为市场重启的第二季度（Q2) 。因此，将第二季度从半年报中“摘”出来，透过这19家白酒上市酒企交出的Q2成绩单，便可以一窥更真实的白酒市场新动态和新特点。
整体“回血”：“头部”集中vs少数摇摆
据微酒采访人员统计，目前19家白酒上市公司的总营收为538.82亿元，2019年营收519.68亿元，同比微增3.16% 。19家白酒上市公司2020年二季度净利润总额为176.65亿元，同比2019年增长6.19% 。

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其中，从营收增减的情况来看，Q2实现增长的企业达到11家，而Q1增长企业仅有5家；Q2实现“两位数”增长的企业有7家，而Q1仅有为2家。从利润的增减来看，Q2实现利润增长的企业达到12家，一季度实现增长企业仅有5家。

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值得注意的是，在下滑的企业中，古井贡（-3.45%）、老白干（-9.06%）、金种子（-0.73%）都已回到“个位数”下滑。由此可以看出，Q2的下滑面和幅度都在收窄，反映了市场动销加快，行业整体处于“回血”中的恢复状态。
“如果这样的成绩单放在往年虽不算什么，但是在这个特殊的年份里，还是比较耀眼。”东北证券首席分析师李强认为。
此外，处于恢复性增长的行业进一步在向龙头集中。
据微酒采访人员统计，从营收结构来看，Q2市场主要被“前五位”占据。前五位酒企茅、五、洋、泸、汾在二季度共“砍下”418.64亿元，占比19家总营收的77.70% 。
从利润来看，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖四家企业二季度净利润合计约为143.87亿元，占19家上市公司利润总额86.48% 。在盈利能力上，“头部”企业依旧是“收割机”，赚钱能力的集中化也非常明显。

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从报表整体来看，利润的增速还大于营收的增速，这也是源于“头部”企业高端酒的稳增长带动了行业利润的增长。

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显然，“头部”名酒的优势在重启后动力十足，领跑行业。
“板块”分化：川黔稳健vs其他震荡
从“板块”来说，19家白酒上市公司可简单分为黔酒板块、川酒板块、苏酒板块、徽酒板块和西北板块。那么，“五大板块”在Q2各自呈现什么特点？
首先，黔酒板块是营收和利润的“收割机” 。
贵州茅台在Q2实现营收203.3亿，约占19家上市公司总额的38%；净利润实现95.1亿元，在19家上市公司中占比过半。
其次，川酒板块快速“反弹”，多数实现“两位数”稳增长。
川酒四家上市公司在Q2共砍下153.09亿元，上年同期增长4.23%；占19家上市公司总额的28.41% 。其中，五粮液、泸州老窖、舍得在营收和利润均实现“两位数”增长；而水井坊二季度收入和利润端下滑主要在于厂家主动控制打款节奏，从预收款来看，三季度恢复增长有望。
再次，苏酒板块调整恢复。
洋河和今世缘合砍53.05亿元，占比近10% 。洋河在二季度以去库存稳价格为主，未强制经销商打款，二季度洋河库存消化达到合理水平，价格体系稳中有升，调整效果逐步显现，下半年有望实现快速增长。今世缘在二季度特A+产品增速同比增长8.5%，二季度市场动销较快，苏南和省外市场增长超预期，国缘对开、四开动销恢复快。