上市公司|董事长怒怼平安资管基金经理，调研老手揭开上市公司调研的那些事！( 二 ) 项乐宏|乐歌|行业|星石|上市公司|乐歌

调研如何帮助投资呢？星石投资表示，去上市公司调研最大的作用是通过实时跟踪上市公司的经营情况，帮助印证自己的判断，调研是对案头研究必不可少的补充。在看文献、卖方报告和长期跟踪行业数据之外，去调研是去解决疑问的，通过合规范围内的交流，从而补充长期跟踪的驱动因素。比如通过了解最新技术水平、制造工艺等发展到哪个阶段，或者通过调研同类企业和上下游企业等，将整个行业的研究串联起来，有助于发现潜在的行业趋势拐点。
而上海世诚投资陈家琳曾告诉采访人员，调研中看公司的潜质，要首先从行业来看，其次是看公司的经营状况，而我们对公司老板的行业背景尤其看重，看企业家精神，公司治理结构，公司发展战略，公司的执行力，同时对公开资料无法得到答案的，在调研过程中要带着这些问题去了解。此外在调研中还会对同行业公司横向进行比较，同行公司之间的相互印证很重要的。 “在对企业进行调研的时候，除了向公司、同行了解外，更应向下游顾客了解实际情况，这种调查信息往往更客观更准确。 ”
调研老手细聊调研上市公司的那些事
虽然机构调研风格、目的各异，但私募机构的调研活动会透露出市场资金所关注的热点。在调研中寻找优质标的的同时，也要能在投资中规避开“埋雷”个股。投资者在调研中识别和规避造假公司，首先是要有很强的财务分析能力，能抓住关键指标进行分析；其次是要有行业知识和常识，如要看上市公司的利润率是否正常，是否符合行业基本情况等。
采访人员曾随私募机构参与了不少上市公司的调研活动，对于上市公司调研是深有体会。在调研前的资料收集是必不可少的，对于自己心里的疑惑，要列出需要上市公司管理层进行解答的问题；其次是实地调研上市公司的时候，需要用自己的眼睛去观察，要同一线的员工做交流，而不能一味的听上市公司高管的讲解。
采访人员去年曾对浙江一家上市公司做实地调研，在参观公司车间的时候，看到大多数机台都没有工人上班，至少零星的几条产线在生产。当该公司高管带着其他投资者参观的时候，采访人员和一位券商分析师私下跑去一条角落里的生产线的工人做交流，在交流中发现，该公司由于订单偏少，生产线的产能利用率很低，现在他们做的是残次品的处理工作，而这些残次品有十几框，都是头一班工人由于是新手操作而造成的大量的残次品。实际上我们从上市公司高管那里得到的信息是，公司工人都是多年的老手。
通过自己的耳听眼看，再结合上市公司管理层的信息，得出自己心里的答案。通过此次调研，发现该公司管理松散，员工的质量普遍不高，为什么呢？因为订单少，工人的工资不高，留不住人才。而通过自己的实地调研，自己心里得到了答案，从事后公司股价表现来看，此次上市公司的实地调研活动并未得到大多数投资者的肯定，事后不少参与调研的投资者都表达了不看好公司的各种理由。
对此北京止于至善投资总经理何理告诉采访人员，上市公司调研的主要目的不是为了去了解公司基本情况，未来业绩预测的，因为这些点早就在年报或者上市公司管理层讲话中说得非常清楚，更多地是为了对自己前期研究和预测的一种查漏补缺。一般来说调研上市公司前我们可能已经累计了几万甚至十万字以上的投研报告，与核心销售人员与技术人员，或者行业的专家有过比较多的沟通，内部探讨后，再决定是不是要去调研，而不是盲目调研，有些公司根本不需要调研比如茅台等等。目前投资者了解公司还是以股东大会、年报等等为主，辅以行业内专家的认识为好，不要过度神话调研的作用，但也不是说什么公司都不需要调研。
举个例子来讲，我们去调研一家A寿险公司前，首先是对寿险行业发展展望、对标寿险公司持续竞争力、管理层、财务报表做了一定的投研，形成了几份加起来约10万字的投研报告，对整体情况有了基本的了解，中间会和各个券商或相关研究机构建立联系沟通以实现理论上理解这个公司、行业、商业模式、财报特点等等。然后我们分别与两家非A寿险公司的管理层、财务会计、精算师、核心销售团队领队、部分消费者做了深度的沟通，把投研的报告再做了一次完善，然后投研团队整体探讨和路演了一下这家上市公司的竞争力、投资价值是什么。最后找到一些尚未明确的点，才决定去A寿险公司调研的，然后持续性地更新数据与联系，实现持续性跟进投研。