ZAKER汽车|越看越叫人喜爱，这门垄断生意 8月26日晚

8月26日晚，出版业最靓的仔——中信出版公布2020年中报。上半年，公司实现营业收入8亿，同比下降10.61%；净利润1.02亿，同比下降21.8% 。表面上看，业绩出现下滑，六年来将近41%的年化增速似乎有戛然而止的趋势，但如果结合今年的客观环境，仔细推敲一番，会发现这其实是一份不错的成绩单，资本市场也因此连续上涨予以积极回应。
今年一季度由于新冠疫情来袭，社会经济被无奈的按下了暂停键，各行各业都受到了严重影响，图书出版行业也莫能例外（大家应该可以想象得到，线下书店无法正常开门营业，线上销售受困于物流中断，唯有对数字阅读是利好，但数字阅读始终占比较低，难以支撑全局），惨遭断崖式下滑，营业收入与净利润仅为3.22亿、0.24亿，分别同比-17.36%、-57.58% 。因此，在如此低的业绩基数之下，中报对比去年出现下滑自然在所难免，然而透过中报的纸面数据，我们看到的是二季度营业收入4.79亿，接近去年同期水平；净利润0.78亿，同比去年同期增长6% ，基本已经做到满血复活。事实上，在二季度社会经济重启之后，很长一段时间经济活动仍然相当的萧条，能够做到与去年二季度持平，其实已经非常的难能可贵，比很多行业要强很多，完全有理由相信经济更加活跃的三季度大概率会更好。
好生意必须要垄断
很多投资书籍都会告诉我们，好生意必须远离竞争，拥抱垄断。当然，这里的垄断并不是传统意义上粗暴简单的垄断，而是经济领域逐渐形成的隐形垄断。在我看来，中信出版就是一门垄断生意：
其一、图书出版是一个受国家管控的行业，有着严格的准入门槛，不大可能向社会资本全面放开，这就决定了市场玩家数量大体固定，并且都有各自倾斜的重点领域，即使有新的增量玩家，也是缓慢而有限的。
其二、公司深耕于出版行业多年，是社科经管类图书的绝对龙头，已经在市场形成了自己的品牌与口碑，懂消费行业的人应该能明白，这一点非常的重要，如果你无法从目录和介绍中判断一本书是否值得购买，当你看一下出版社，对这本书的档次和质量会产生一个主观的预判，这就是品牌和口碑对消费心智的侵占，一旦形成很难颠覆。
2020上半年，公司图书码洋市场占有率从去年同期的2.51%提升至2.94% 。其中：经管类图书市场占有率从去年同期的14.41%提升到17.31% ，持续领跑市场；社科类图书市场占有率提高了1.36% ，继续保持第一位；生活休闲类图书的市场占有率从去年同期的5.16%提升到7.86% ，排名提升至市场第一位；科技类排名上升了5位，艺术类排名上升了7位。少儿类图书继续保持强劲势头，实销码洋同比增长29% ，市场占有率从去年同期的1.89%提升到2.56% ，位居少儿图书市场第六。显然报告期内，在品牌与口碑的带动下，市场竞争优势进一步凸显。
其三、图书市场往往呈现强者恒强的局面，爆款书对销售额的影响至关重要，中信出版恰恰经常扮演爆款书收割机的角色。这样的情况当然绝非偶然，社科经管类图书能出现爆款品的，作者大多是业内有一定水平和影响力的人物，这样的人一定更愿意与有档次、有口碑的出版社合作，从而进一步保证自己作品的畅销度。大家有没有觉得，其实很有点类似于网络效应，互相在不断强化中形成双赢。
正因为可以做到别人做不到的事情，中信出版这些年展现出非常良好的生意属性， 2013-2019年ROE均值高达27.54% ，在业绩高速增长的同时（营收年化增速22.9%、净利润年化增速40.96%），累计资本支出只占净利润的20.84% ，具有典型的现金奶牛特征。
【ZAKER汽车|越看越叫人喜爱，这门垄断生意】未来发展趋势
前不久，听一个人说现在哪有人看书，出版行业是没落的夕阳行业。对于这样的观点，我实在有些无语。我承认从古至今世界上大多数人是不怎么读书的，但这并不妨碍书籍成为人类进步的阶梯，你不读书并不代表别人也不读书，正是这少部分读书之人撑起了人类科学文化的传承与发展，读书的需求永远都不会过时。同时，出版业并不天然等于纸媒，电子书也需要出版，并且电子书的推广还可以起到降低成本、提升毛利的作用，未来随着知识产权逐渐得到重视，以及相关法律法规的完善，版权观念必然更加深入人心，白剽将会变得越来越困难。