众成医械|迈瑞从八年前就开始布局的一盘棋，骨科( 二 )
从全球市场规模来看 ， 全球骨科器械长期位列医疗器械行业四大领域之一 。 与心血管 ， 影像诊断 ， 远超其他医疗器械 。 由于骨科植入医疗器械价值较高且为一次性使用 ， 属于高值耗材 。
中国高值医用耗材市场规模为1046亿元 。 血管介入和骨科规模居前二位 ， 但心血管方面有些已经完成了进口替代 ， 而骨科的进口替代才刚刚开始 ， 所以更有成长空间 ， 市场愿意给更高的估值 。 据业内投资人士预测 ， 骨科是未来能出5倍股的赛道之一 。
从骨科医疗各细分领域来看 ， 创伤类产品规模占比较高、脊柱和关节类产品增速相对较快 。
据公开数据显示 ， 在市场渗透率方面 ， 我国创伤、脊柱和关节市场渗透率分别为4.9%、1.5%和0.6% ， 美国分别为66%、38%、43% 。 连美国这种成熟国家 ， 骨科市场空间每年还在不断增长 。 相比于发达国家 ， 我国的骨科未来是一个高成长高增量的市场 ， 未来具有较大的发展潜力 。
2、老龄化人群等因素带动骨科医疗行业加速扩容
骨科医疗器械市场将快速增长与国内老龄化加快有关 。 骨科疾病是老年人常见病之一 。
我国骨质疏松患者数量呈现持续增长态势 。 《中国骨质疏松白皮书》数据显示 ， 我国骨质疏松患者数量接近7000万 。
另外 ， 目前我国各种关节炎重症患者超过8000万人 ， 现有肢残患者约75万人 ， 同时 ， 每年新增骨损伤患者约300万人 。
中国外科植入物专委会数据显示 ， 到2050年 ， 我国骨质疏松患者人数将增加至2.12亿 ， 占人口总数的13.2%左右 ， 而老年骨折患者超过三成与骨质疏松相关 。
随着我国老龄化进程的加快 ， 我国骨科疾病的患病人数将快速增长 。 除此之外 ， 还有全球人口持续老化、不良的生活型态、意外性创伤以及新兴医疗技术发展等因素的持续影响 ， 骨科医疗器械市场将加速扩容 。
3、国产产品性能提升 ， 替代进口产品空间巨大
随着我国医学、材料学、生产工艺的进步以及对于国际先进临床技术和理念的引入 ， 大大提升了国产替代产品的性能 ， 也为开发更为适合中国人群生理结构以及医生便捷使用的骨科产品奠定了基础 。
以前产品依赖进口 ， 价格高 ， 现在产品国产化之后 ， 价格下降不少 ， 比如膝关节植入物 ， 进口的平均售价1.1万 ， 国产的平均4800元 。 而且 ， 产品覆盖面扩大 ， 每个小关节或者小骨头的损伤 ， 都有产品来替换 。
4、骨科领域技术壁垒高 ， 领先企业市场份额大
据Eshare医械汇分析 ， 目前参与国内骨科赛道的主要有凯利泰、大博医疗、三友医疗、微创医疗、威高医疗、爱康医疗和春立医疗等 。
2019年 ， 中国骨科植入市场排名前二十的生产企业共占据65.43%的市场份额 ， 其中6家进口企业共占据38.05%的市场份额 ， 14家国产企业共占据27.38%的市场份额 。
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从2019年国内外骨科企业的营收情况来看 ， 虽然在营收额上 ， 中美企业在营收额上有8到38倍的高差距 ， 但从同比增长来看 ， 中国企业发展增速迅猛 。
5、骨科企业盈利能力强 ， 毛利率超过80%
骨科企业的盈利能力好 。 毛利率普遍高达80%-90% ， 高端市场如脊椎领域 ， 毛利率甚至超过90% 。 净利率普遍能去到20%-30% 。
从8家上市公司年报中分析 ， 有6家国产头部骨科医疗器械公司总营收增长率超过31.30% 。
在市值增长上 ， 除威高市值增长53.51%以外 ， 其余公司增长至少一倍多 ， 爱康和春立的市值在过去一年时间里甚至增长了4-5倍 。
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6、医保控费 ， 带量采购等政策有利国产替代进口产品
医保对国产产品的倾斜 ， 客观上促进国产骨科器械需求增长 。