青云作者|监管多年交易数据，终于揭示了A股真相：从小散到大散都在亏钱 |

本文插图
7月赚钱效应突显。 WIND数据显示， 7月A股总市值突破80万亿元，达到80.31万亿元，较6月70.59万亿元的数据，增加9.72万亿元。若按照中登公司统计月报披露的2020年6月投资者统计中期末投资者数量1.67亿人来计算，那么股民在7月人均赚5.82万元。
要庆祝吗？扎心的报告来了！
一则来源为上海证券交易所的单账户年化收益的统计数据，在行业里激起了不小的浪花。
该数据显示， A股散户，无论是账户在10万以下的“超级小散” ，还是资金量在千万级别以上的超高净值人群， 2016年1月至2019年6月期间，单账户平均年度收益均为负值，只有机构投资者和公司法人投资者在此统计区间内实现了单账户的平均年化正收益。

本文插图
具体来说，统计区间内，市值10万元以下的散户，单账户平均年化收益为-2457元，择时收益为-774元，选股收益为-1532元，交易成本为151元；
市值在10万-50万元的散户，近三年平均年化收益为-6601元，择时收益为-3018元，选股收益为-2433元，交易成本为1140元；
市值在50万-300万的散户，单账户平均年化收益为-30443元，择时收益为-15558元，选股收益为-10171元，交易成本为4714元。
市值在300万元以上的散户平均下来同样亏钱。
市值在300万-1000万元的散户平均年化收益为-164503元，择时收益为-80767元，选股收益为-65269元，交易成本为18466元；
市值在1000万元以上的超级“大户” ，近三年平均年化收益为-89890元，择时收益为-411584元，选股收益为402271元，交易成本为80577元。
统计时间范围内，机构投资者在A股的投资收益颇丰。数据显示，机构投资者近三年平均年化收益为1344.77万元，择时收益为-417.69万元，选股收益为1807.48万元，交易成本为45.03万元；公司法人投资者近三年的平均年化收益为2344.09万元，择时收益为-1476.64万元，选股收益为3824.46万元，交易成本为37361元。
不难看出，无论是亏钱的散户还是赚钱的机构投资者，依靠择时都无法实现正收益。
此外，市值10万到1000万之间，同等规模条件下，单位规模的交易成本资金量越小的成本越高，市值1000万以上的交易成本明显更少，说明频繁的交易也是投资失败的一个重要因素。
为什么散户赚钱天理难容？
上海交通大学上海高级金融学院副院长、金融学教授朱宁此前在一个文章中分析过为什么散户挣钱难，其认为：
【青云作者|监管多年交易数据，终于揭示了A股真相：从小散到大散都在亏钱】诺贝尔经济学奖获得者，美国普林斯顿大学心理学教授卡尼曼在半个世纪前就发现，人类行为的一种根本性的代表性的行为偏差（representativeness bias）。人类倾向于对近期的经历（市场表现）给予更多的关注，对于具体的现象（例如，邻居大婶买了只股票上周涨了50%等）给予更多关注，对于鲜明的事情（股市连创新高）给予更多的关注，而往往忽视简单的、客观的和无趣的事实（例如市场平均每年的回报率和波动率）。
广大散户在投资决策过程中，其实有一个类似的趋势，就是利用近期市场走势判断今后的市场走势。无论是1999～2000年的互联网泡沫，还是2007～2008年的全球危机，几乎在全球各国的金融市场都有一个普遍的现象，就是大量的投资者，尤其是中小散户，会在市场接近顶端的时候，义无反顾地参与到市场中去。
中国市场最经典的例子就是在2007年A股达到六千点点位的时候，和2015年的上半年，曾经一度是中国散户开户和参与A股市场投机最积极和活跃的时候。