业务|原创资本“集结号”，海尔智家开启市值回归路。公司|业务|海尔智|利益|重组|股东|股权

【业务|原创资本“集结号”，海尔智家开启市值回归路。】_本文原题为 资本“集结号” ，海尔智家开启市值回归路。

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市值回归，将是资本市场对于海尔智家私有化的最大认同。
复盘集团型公司的成长之路，不难发现他们价值的拐点都开始于“集结时刻” ，这常常是一个梦开始的地方。
先有上汽集团完成整体上市股价反转，后是美的集团全面重组利润稳增，在将繁杂资产整体上市后，渠道间更加协同、产销规划更加合理，而这也最终成为了这些公司股价腾飞的基石。
2019年底海尔智家终于下定决心吹响了“集结号” 。本次拟定交易完成后，将进一步优化组织管理架构、简化公司内部决策流程、提升公司运营效率，有助于释放协同效应并增强竞争力，从而实现利润的整体提升。
属于海尔智家的增长“黄金时代”即将到来。
01 海尔智家的决心
这是两家上市公司的股权和组织架构进行规模最大的一次治理。
私有化后，海尔电器将成为海尔智家全资子公司，并从H股退市，取而代之的是海尔智家将通过介绍方式在H股上市，海尔电器原股东将成为海尔智家H股股东。
一直以来，海尔智家都是白电“品质”的代名词，美国《财富》杂志公布了“2020 年全球最受赞赏公司”榜单，海尔智家再次上榜，是唯一入选的美国本土外的家电家居领域企业。权威市场调查机构欧睿国际数据显示，全球大型家用电器品牌零售量调研显示，海尔第十一次蝉联全球第一。
尤其在冰箱和洗衣机两个细分赛道，海尔智家的领先优势十分明显。 2019年海尔冰箱和洗衣机线下市场份额分别是第二名的3.1与2.1倍，线上市场份额分别是第二名的2.2倍。此外，家用空调、热水器、厨电的市场零售额份额均持续提升。
然而，在财报中，海尔智家的品质优势和渠道优势并没有得到体现，反而由于繁杂的股权关系，造成财报中海尔智家运营效率的下降。
过去三年，海尔智家虽然营收持续保持增长，但加权净资产收益率却逐年降低，这直接造成投资者对于海尔智家的估值存在偏见。

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之前，白色家电的投资逻辑始终围绕房地产展开，空调被认为是与房地产相关度最高的细分行业，因此投资白电的逻辑被简化成投资空调行业景气周期贝塔。
在空调行业，海尔智家优势并不明显，而冰洗业务的优势也没有充分展现，这让很多投资者望而却步，使得海尔智家的关注度始终落后于竞争对手。再加上繁杂的报表让投资者捉摸不透，错综复杂的股权关系又让公司管理被客观因素掣肘，海尔智家的真实价值始终被掩埋。
但随着房地产进入弱周期，白电投资者关注的重点逐渐从“贝塔”转向“阿尔法” ，行业降速换挡让品牌和服务成为核心竞争力，海尔智家无疑是这方面的佼佼者。
事实上，市场对于海尔智家始终充满期待，如果股权关系得以理顺，管理层间利益形成统一，各业务线直接更加协同，那么海尔智家的各项费用将显著降低，运营效率得以大幅提升。
但想要理顺内部股权纠葛并不容易，如今的双平台股权结构是基于长期业务发展的探索而形成的，在早期由于A股股权分置改革迟迟无法推进情况下， H股平台是海尔当时背景下不错的选择。
虽然目前海尔智家是海尔电器的实际控制人，并且已经完成业绩并表，但其却仅持有45.9%的海尔电器股份，仅能获得不到一半的利润分成。
为了从本质上解决历史遗留问题，打破业务间的阻隔，提升企业运营效率，增加业务盈利能力，海尔可谓痛下决心，对旗下业务进行重组改革。