轩辕内参|把握周期行业机会——工程机械龙头投资分析，经济复苏之下从今年一季度以来

从今年一季度以来，国内工业品期货价格持续上涨，铝、铜都走出了逼空行情，平均涨幅超过了40% ，而且随着这种涨势的持续相关品种有蔓延的迹象，所以近期证券市场上，周期类个股也伴随价格的上涨出现了活跃。
我想周期品种的价格上涨，一方面来自于疫情之下，宽松的货币政策，资金流入证券市场，商品市场。快速的上涨资金炒作的痕迹很明显。但另一方面，疫情影响之下的经济低迷，所以年后一系列政策不断的加码，为经济的复苏起到了关键作用。再二季度，特别是5、6月份CPI、PPI持续超预期， GDP在二季度有负转正，经济的复苏得到连续的确认，虽然这种复苏是缓慢的，但是确定性在不断加强却是一个事实。
而这种确定性的加强，其实让我们看到两个逻辑：
第一，短期看、由于一季度疫情的影响，资金涌向确定性更强的消费医药，在不断的资金推动之下，平均估值已经来到了历史的极限位置，虽然强调消费这条主线，这种长期大逻辑是没有问题的，但是短期的高估是需要有一定的修复。而反过来地位的蓝筹，却处于估值历史的低位。当潜移默化的风格转换出现的时候，低位周期股价值洼地的优势就凸显出来，基建、有色、煤炭等等将会得到资金的关注。
第二、长期逻辑看、连续几个月的经济数据公布，虽然CPI表现偏弱，但PPI明显好于预期，最新数据， 6月份环比增0.4% ，同比降低3% ，好于5月份同比较低3.7% 。结束了疫情以来连续4个月的下滑。随着数据不断的好转，市场预期复苏正在来临。
很多人对于PPI很模糊，工业生产者价格指数，是否就是指的钢铁、煤炭、有色等等，通俗讲PPI主要的构成主要权重，排名第一是计算机通信和电子制造行业，，二是汽车制造相关行业，第三才是黑色冶炼压延行业，排名第四的化学原材料相关行业。这可能和部分人第一感觉有出入。
但是决定PPI每个月不同值得却主要不在于权重，而在于价格的波动率，价格波动大，对PPI的影响就越大。而波动率靠前的主要是黑色冶炼和化工，石油煤炭加工和开采等等周期类品种。它们的波动是PPI的波动的核心，所以简单讲， PPI上涨，说明周期好起来了，而PPI下跌说明周期行业不好。
我们从另一张WIND图表去看一下：

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蓝色线是近二十年PPI的走势，红色线是成长股的走势。从这张线形图我们可以看到几个规律：每一轮上涨，红色的成长股领先，当成长股回落，周期股开始上行，这很明显的是资金高低间的切换。而我们看近期红蓝两条线已经处于历史的相对高位和地位，存在着切换的可能。
其次，我们看到，蓝色线PPI上涨的时间段，强周期的品种都是牛市阶段。也就意味着周期股的上涨，需要得到PPI的支撑。而目前PPI处于历史的底部区域，降幅也在不断的收窄。当我们观察后期PPI出现明显拐点的时候，周期类将具备长线的投资价值。
站在现在这个时点看， 7月之后，周期类品种出现了一轮上涨，市场归结为估值修复也好，超跌反弹也好，但是从现有数据和历史经验去看的话，随着经济不断的复苏，周期类品种长期看远远没有走完，当下快速上涨后的回调恰恰是买入的机会。周期行业是个大的行业，建材、化工、煤炭、有色等等都处于相对的低估值区间，都值得大家积极的关注，长期持有。
今天给大家分享一下典型的周期行业----工程机械行业。
工程机械行业分析：
基建一向是拉动经济的主要工具，所以宏观经济不好，往往基建投资会明显增加。在整体货币政策宽松的当下。预期基建、地产行业景气度将会保持，工程机械下游需求确定性极强。受益于国内基建政策，工程机械无论是价格还是销量，在疫情期间逆势上涨，而从发改委批复约9000亿轨交项目支持下，预期工程机械销量将持续保持增长。