牛铁航：从影响来说 ， 我们首先要看到一个现实 ， 就是美元已经从所谓“美元荒”变成了现在的“美元超发” ， 而且仅仅经历了几个月的时间 。 财政赤字货币化是美国3月份开始实行的 ， 疫情已经非常严重之后 ， 美国为了救经济 ， 利用国际货币的特殊地位开始大规模投放 ， 以至于美联储的资产负债表已经从4万多亿美元上升到了7.2万亿美元的惊人规模 ， 新的纾困计划还可能增加它的规模 。 虽然美国可以依靠其国际货币的地位大规模输出美元 ， 以至于不会因为超发而造成本土通货膨胀的上升 ， 但是肯定会削弱美元国际货币的基础 。 某种意义上讲 ， 疫情肆虐之下 ， 美国经济增长已经出现了停滞的现象 ， 美元的超发是拯救经济的手段 ， 但后果也是难以避免的 。 美国已经有经济学家指出 ， 美元未来可能会在一两年之内贬值35% ， 甚至崩盘 。 至于新的纾困计划 ， 实际上是一种政策短期的饮鸩止渴 ， 目的是支持美国经济的复苏 ， 但长期会造成国际货币体系的震荡 。
问题三：面对美元持续宽松 ， 我国央行会跟进吗？
谭雅玲：我认为不会 ， 因为我国的国情、货币和美国相比有着明显的差别 。 首先人民币汇率虽然是对标美元 ， 但并不完全随从美元 。 今年的人民币汇率走势跟美元有时反相关 ， 有时同步 ， 而且与美元同步的现象反而更突出一些 ， 证明人民币汇率的自主性在加强 。 7元关口以及7元以下的水平 ， 是我国企业发展一个非常合理和均衡的指标 。 人民币汇率跟美元汇率并没有直接的关系 ， 还是与市场的情绪、逻辑以及中国自主的市场价格把控有特别重要的关系 。 所以 ， 并非美元贬值了 ， 人民币就必须想方设法追求贬值 。 第二 ， 美国10年期国债利率是0.5% ， 而中国是3.5% ， 不可能和美国一样去走宽松路线 ， 再加上中国现在调结构和去杠杆刚刚初见成效 ， 更不能因为宽松再回到老路上去 。 第三 ， 我国的通胀局面跟美国是不一样的 ， 上半年我国的CPI和西方市场的差异较大 ， 再加上贸易局势的困难会推高通胀预期 ， 更是告诫我们大规模宽松不可取 。
牛铁航：如果美元增发 ， 人民币是不是也要跟进 ， 这个政策我觉得是有必要反思的 。 这个涉及到几方面的问题 。 第一 ， 我国经济需不需要救？我国GDP数据第二季度已经由负转正 ， 第三、第四季度更看好的情况下 ， 需不需要靠宽松来救经济？还是为了稳定汇率而跟进美国？这一点需要思考 。 我认为没有必要完全盯住美国 ， 因为美国制定政策时 ， 是以能否达到预期目标为考量 。 新纾困计划的1万亿美元 ， 能不能达到前一轮同样的效果是个未知数 ， 所以美国是很谨慎的 ， 市场当前只是在反应预期 ， 因此没有必要紧张 。 另外 ， 美元的贬值是一个长期趋势 ， 关键点在于美元的贬值是有序的还是无序的 。 毕竟美国是世界第一大债务国 ， 如果美元主动贬值 ， 则意味着债权国手中的美元债会缩水 ， 那么采取策略跟进美元宽松有序贬值就是有必要的 。 如果美元贬值是无序的 ， 全世界都在抛售美元 ， 那么跟进美元宽松就没有意义 ， 因为跟不上它的节奏 ， 反而会扰乱我国的经济 ， 造成更大的风险 。 而目前来看 ， 美元无序贬值的预期是偏大的 ， 我并不认为美元持续的投放对美国经济还会起到明显的效果 ， 而早晚美国要收拾货币超发的烂摊子 ， 届时美元的崩盘真的可能会出现 。
责编：周琦
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