华夏基金|科创板现阶段估值高吗？( 三 )

解禁前1个月和解禁后3天， 28家公司跑输市场，解禁后1个月跑赢市场，呈现深V型；
解禁前下跌呈现“快速调整”（急跌而非阴跌），解禁当日下跌5%左右。

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数据来源：Wind ，兴业证券， 2020-7-22
整体而言，解禁这个事情并不是最大的利空因素，市场也早有预期，后续这些真正解禁权益虽然是解禁了。但是在二级市场直接卖出的金额是比较有限的，有很多他可以通过一些非二级市场竞价交易的方式，比如说像大宗，像询价，像老股的增发，还有包括协议的交易，用这四种方式在场外来解决，可能有很多交易并不会发生在场内。而场外投资者买家接受这个股票之后，有很多也会有继续锁定期，可能会再锁定6个月。所以从这个角度来讲，短期内在二级市场上直接抛盘比我们看到的数据还要打一个折扣。
对标美国科技企业发展路径，科创板有望成为中国的纳斯达克，培育和成长出一批优秀的科技企业巨头。
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科创50编制方法
诞生仅一年的科创板尽管还很“年轻” ，但发展潜力已经显现。科创板首个指数——科创50指数的出现，又为投资者通过指数化投资、分享科创板成长机遇提供了良好工具。
科创50指数全称：上证科创板50成份指数,代码：000688 。它是由科创板中市值大、流动性好的50只个股组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。目前其权重股包括金山办公、中微公司、澜起科技、传音控股、华熙生物等科创板龙头企业。（来源：上海证券交易所官网， 2020-06-19；wind ， 2020-07-30；以上不涉及个股推荐）
从编制规则上来看，科创50指数的编制尽量做到既兼顾国际惯例，又立足于科创板市场实际情况。样本空间既涵盖了科创板上市的股票，也包括红筹企业发行并在科创板上市的存托凭证。从编制上来看，总体上体现了宽基指数编制的特点，但是根据科创板特征也有一些特别的设计体现了灵活性。
作为科创板的首个指数，刚刚出世的科创50指数已经展露出显著的投资价值。截至2020年7月30日，科创板50指数自基日以来累计涨幅达47.28% ，表现好于同期中小板指以及中证500指数，期间最高涨幅甚至超过了创业板，体现出良好的“赚钱效应” 。（来源：wind ， 2020-07-30）

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从科创板一周年到科创板首个指数发布，科创板的改革进程正在提速，向着“中国版纳斯达克”的目标不断前行。
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Q&A精选
Q：科创50如果将来有指数基金的话，它和指数一样是20%的涨跌幅吗？
A：当前创业板政策已经是非常明确，创业板注册制改革以后，首批新股上市的首日开始，投资于全部跟踪创业板指数的ETF和80%以上投资于创业板指数的ETF、LOF ，它的涨跌幅都会放宽到20% 。我们也有理由相信科创50一些场内交易的基金，比如ETF也好， LOF也好，它的涨跌幅也有可能在推出的时候同步放宽到20% ，这个也是跟基础的底层市场对标非常自然的体现。
Q：科创板现阶段估值高吗？
A：如果和历史相比挺高的，包括创业板也是这样，但是这次形成估值高的原因是什么？
第一是企业的业绩，基本面、业绩增速等成长性是科技股最重要的一个定价准绳，包括科创板也好，包括创业板也好，他们相对于主板市场超额收益主要的取决对象不是绝对值的高低，而是他们的业绩增速相对主板股票增速的剪刀差，这个是成长股定价的核心逻辑，只要这样的业绩增速在每个季报出来的时候不断实现市场对它的预期，这个估值是最有可能长期持续的。