消费日报财经频道|利亚德是价值投资的好标的吗？( 二 ) 今天我们来看一家曾经的“明星公司”—

那么，夜游事业部采购智能显示路灯的成本是多少？
看以下一组数据就知道利亚德的谨慎程度：

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利亚德2019年年报
2019年利亚德的原材料数据为9.61亿，跌价准备比例为5.24%；2018年原材料数据为6.98亿，跌价准备比例为7.55%；同时库存商品一项2019年跌价准备数据为12.80%；而在2018年这项数据为9.10% 。
这项数据很有意思：如果利亚德的景观灯吃紧，那么可以加大存货跌价准备，当年利润相对会难看，但是次年的解决案生产成本也就相对较低，事业部来年的利润将会明显好于今年。只需要通过自身的资本运作获取资金，实现自己的关联方担保力度加大，最终第二年可以体现更多盈利，这样市值更被低估了。
对存货的把控，利亚德堪称一绝。
资金迷局
再观察一下利亚德的预付款、在建工程和固定资产的账龄结构。
先说利亚德的预付款， 2016—2019年，利亚德的预付款分别为8199.98万、1.218亿、1.359亿、1.256亿，其中一年以上的预付款比例分别为15.45%、8.29%、16.36%和36.81% 。
再来看利亚德的在建工程款和固定资产款， 2016—2019年，利亚德的在建工程款分别为2916.82万、2735.14万、2673.14万和3576.15万，固定资产约6.43亿、8.09亿、9.57亿、9.75亿元。
这些数据也许大多数人不敏感，小编说这么个现象，在这四年内预付款为4.656亿元，但是这四年内通过在建工程转固定资产的金额为5442.53万元，也就是说预付款主要用途的在建工程原材料款并未结转固定资产，同时在建工程实际四年内的规模也远低于预付款。
结合公司在2019年不过是区区1153.44万元的长期应收款，利亚德没有解释为何每年需要提如此高比例的长期预付款。
这个模式靠谱吗？
利亚德新股上市时发行0.25亿股，募集资金4亿元，之后定增6次，募集资金共38.92亿元，也就是说，自上市以来，公司合计募集资金高达42.92亿元。
而公司自上市以来，向股东分红7次，合计分红派现金额为4.22亿元。
高融资低回报，这里面主要涉及上市公司需要通过控股股东进行资金占用才能实现对公司项目的业绩兜底（因为兜底主要目的是对业态之间实现关联担保），而项目有息负债的及时偿付，才有可能保证来年的项目可以正常开工。
综上所述，这种事业部通过银行借款拿下业务，部分高管再给项目事业部做担保，然后事业部完成业绩，董事长减持偿还借款的模式，很难进入价值投资者的法眼吧。