券商|券商并购想象空间打开( 二 ) 证券业|并购重组|证监会

具体来看，证监会发布的通知内容如下：第一，证监会鼓励证券基金行业实施组织管理创新为提升证券基金经营机构核心竞争力，推动行业高质量发展，证监会相关部门向各派出机构发布通知，鼓励证券公司、基金管理公司做好组织管理创新工作，由相关派出机构将通知转辖区证券公司、基金管理公司。
第二，行业并购步伐有望加快，促进机构出清，在监管机构的允许和监督下，行业内先把组织管理创新率先启动。具体来看，通知内容主要要实现两方面的创新，一是解决同业竞争问题，鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组；二是鼓励员工持股或者股权激励计划。长城证券认为，如何面对将来来自银行系、外资系乃至互金系投资银行的竞争，与其被动等待，不如行业现有机构先主动提升规模，先从解决基础制度障碍和中长期激励机制做起。在监管明确鼓励行业并购重组做大做强的背景下，目前各种并购猜想空间被进一步打开，这也是行业未来发展的内在驱动力。
第三，鉴于新时代证券、国盛证券及国盛期货隐瞒实际控制人或持股比例，公司治理失衡，为保护投资者合法权益，维护证券市场秩序，根据《证券法》《证券公司风险处置条例》《期货交易管理条例》的规定，证监会依法对新时代证券、国盛证券、国盛期货实施接管，接管目标是保持上市三家公司的经营稳定，规范公司股权和治理结构。接管期限自2020年7月17日起至2021年7月16日，期限届满确需继续接管的，可依法决定延长接管期限。当然，对监管而言，不排除未来会进一步对相关违法违规金融机构进行托管整顿的可能性，对此市场需理性看待，整体而言此举是有利于行业的长远发展。
第四，当前券商行业政策面和整体发展趋势向好，预计未来估值提升一个渐进的过程。需要再次强调的是，本轮资本市场的改革不亚于2012年，这一次业务层面包括投行及其投资化、衍生品、融券等方方面面，同时还有制度改革，如注册制、“T+0”预期、新《证券法》等，监管政策的目标是推进金融供给侧改革，有效引导风险机构出清。从近期的银行与券商整合的新闻到证券机构被接管，再到证监会鼓励券商并购重组，高层寄希望打造航母级券商和特色券商的构想跃然纸上。上述利好政策有助于券商行业提升集中度，弱化同质化竞争，提升资本市场的竞争力与定价权。从这个角度来看，当前券商行业面临着前所未有的政策友好期，市场有理由相信，系列政策组合拳将助力行业创新发展，长期看有助于提高行业估值水平的提高。
平安证券认为，监管鼓励券商并购重组旨在推动行业做大做强，打造航母级券商提升国际金融地位。打造航母级券商以发展壮大中国证券行业、推进直接融资体系建设的必然选择，而鼓励券商并购重组是最优选择。
首先，目前中国金融供给结构并不合理。截至2019年年末，中国金融业机构总资产为319万亿元，其中证券业总资产仅为8万亿元，占比仅为2.55% ，这一比例与美国等成熟市场存在较大的差距。中国头部券商资本金规模远未达到国际一流投行的标准。因此，中国证券行业需要做大做强，首要问题是头部证券公司需要尽快提升资本实力和综合金融服务能力，与中国经济体量和国际地位相匹配。
其次，随着外资股比限制的取消，金融业对外开放加速，外资进入势必对本土券商产生较大的冲击。相比内生式增长，市场化整合更能帮助头部券商在短时间内扩充规模，提高综合实力以应对挑战。
最后，中国证券行业长期处于同质化严重、牌照过剩的状态。由于经营模式雷同以及专业能力的匮乏，大量中小券商集中于区域内通道类业务，在互联网证券业务的冲击下市场份额不断压缩，风险管理能力面临较大的挑战。市场化并购重组有助于推动行业集中度提升，改善行业同质化竞争格局。