小熊回收站|「公司浅析系列」宁水集团——NB-Iot智慧水表（上篇）【首发于公号：投资路上的追梦人

【首发于公号：投资路上的追梦人，欢迎关注，未来有更多文章分享】
这是一家宁波的企业（哈哈，第一次研究本地企业），借力物联网（NB-Iot智慧水表），连续2年营收高速增长，但通过对其所在行业的了解和分析，发现从"好生意"的角度来看，并不算特别好，先说一下我个人对行业的分析结论吧：
①19年国内市场规模大概在110亿左右， 2020年~2022年可以保持10%的增速，预计2020年会到达顶峰；
②但到达顶峰后，市场需求量会大幅减少（减少一半），会进入成熟期；
③需求量减少一半后，销售额规模是否会同比减少，重点在于智能水表的渗透率是否提升，智慧水表的单价是机械水表的5倍，如果渗透率可以以每年6%的速度提升，那整体销售规模可以维持在100亿左右；
④所以从行业空间和潜力来看， 100亿的市场算大行业，只是增长潜力相对有限，且3年后会如何存在较大的不确定性，市场规模可能会大幅减少；
⑤虽然行业的发展潜力有限，但如果竞争格局好的话，龙头份额可以不断提高，那也可以，但可惜水表行业的竞争格局也不算特别好；
⑥水表行业内公司众多，都是轻资产型，进入门槛没那么高， CR3的份额也不超过30% ，三家公司份额差异不大，没有绝对的龙头，所以即使未来市场集中度提高，也不会是一家公司独享份额提升；
⑦总结来说，如果是看3年，我觉得这个行业还可以，同时有规模提升和集中度提升的双重加持，但是3年后的情况，不确定性太高；
注：以上结论来源于对公司招股书、券商研报、网上资料分析所得，带有满满的个人主要意识，所以很可能就是错的，欢迎指正。
一、行业分析
1、公司简介
从2019年的收入与利润构成可以看到，公司的主营业务围绕水表展开，从创立（1958年）至今始终在水表这个领域发展。水表，看起来似乎是不怎么性感的产品，但公司在19年却创造了13.71亿的营收、2.12亿的净利润，净利润率15.49% 。 15.49%的净利率是什么水平呢，按照证监会的分类，制造业下有2500家企业， 15.49%的净利率可以排到前500名，从净利润率的角度来看，这不是一个苦逼的行业。
从下表可以看到，公司在14~17年业绩没有什么增长，但18~19年连续两年却以30%的速度快速增长，那未来三年是否可以保持25%的增速？（25%的复合增速，三年就是一倍，业绩翻一倍股价也有机会增长一倍，符合我自己的选股条件）要知道未来能不能，首先要弄清楚过去的增长是为什么，是内生增长还是外延并购？是政策红利吗？是产品上有了重大突破吗？市场规模有多大，公司的天花板有多高？行业内的竞争情况又是如何？这些都是后续要分析的。
2、行业空间分析
2.1、行业基本情况
水表，简单地说，就是计量用水量的一种仪表，家家户户都有。
产业阶段来看，水表产业已经走过了100多年，产品也从全机械结构形式逐步发展到机械，智能1.0 ，智能2.0等多门类，多功能计量产品共存的时代；目前来说，机械表生产和应用工艺已经成熟，市场格局和价格也已进入相对稳定的低位区间；
智能表1.0（传统机械计量+通信模块）由于新通信技术的加成，正加速其渗透/替代进程，是放量的产品；智能表2.0（非机械计量，电子水表），由于性价比暂不具备优势，目前处于试验导入期；