鞋履|中胤时尚核心业务占比不足2成，主要客户业绩滑坡( 二 ) 客户|生产|占比|该公司|业绩|鞋履|整合

【鞋履|中胤时尚核心业务占比不足2成，主要客户业绩滑坡】目前，鞋履设计行业的参与主体主要分为四类：1）品牌鞋履企业内部的设计部，一般不对外提供设计服务；2）提供规模化、量贩式设计服务的专业鞋履设计企业；3）小型鞋履设计工作室或独立设计师，仅提供定制化设计服务；4）部分具备基础设计能力的ODM 生产厂商。
时代商学院认为，大型知名品牌鞋履企业有内部设计部门，无需向外采购设计服务，鞋履产品的生产环节则通过OEM采购方式完成。而中小型鞋履企业对设计要求较低， ODM生产厂商基本能满足该类型企业的采购需求；或者通过设计工作室/独立设计师完成设计后，再由OEM鞋厂进行代工生产。
这意味着，中胤时尚在鞋履设计行业面临的竞争激烈，需另辟蹊径以求发展。该公司将设计业务与供应链整合业务融合一体，能减少客户后续为寻找代工厂生产鞋履等一系列工序，为客户节约成本，从而达到吸引客户促成订单的目的。
从该公司的销售地域分布也可窥得端倪。招股书显示， 2017—2019年，中胤时尚境外销售收入分别为6.17亿元、5.55亿元、5.81亿元，占各期营业收入的比重分别为99.41%、88.89%、84.78% ，占比超8成。

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我国作为全球最大的鞋履生产国，中胤时尚向境外客户提供设计服务，并为客户解决后续生产问题，拥有较大的地理优势。据Portuguese Footwear Association、国家统计局等数据统计，近年来，全球鞋履产量均保持在220亿双以上，中国鞋履产量均维持在130亿双左右，占全球鞋履产量的50%以上。

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设计业务竞争力不足，只能依靠整合供应链业务拉动业绩，或许是造成中胤时尚目前业务结构失衡的根本原因。招股书披露，报告期内，该公司鞋履设计业务的平均售价均呈下跌趋势，分别为2.04万元/款、1.55万元/款、1.44万元/款， 2018年、2019年跌幅分别为-24.02%、-7.2% 。
三、主要客户业绩滑坡
此外，时代商学院还注意到，中胤时尚客户集中度较高，存大客户依赖风险。
2017—2019年，该公司向前五大客户的销售收入分别为5.28亿元、4.43亿元、4.74亿元，占各期营业收入的比例分别为85.01%、70.91%、69.19% 。其中，第一大客户CCC占比较高，分别为71.39%、56.5%、46.41% 。

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一般而言，大客户订单金额稳中有涨，占整体营收的比例逐年下滑，侧面说明该企业的业务独立性较强，在新客户开拓方面能力较强，不存在客户依赖风险。但中胤时尚第一大客户销售占比大幅下滑，却是因为该客户的订单金额逐年减少所致，且公司营业收入增长十分缓慢。
报告期内，中胤时尚对CCC的销售收入分别为4.43亿元、3.53亿元、3.18亿元，订单总额逐年减少， 2018年、2019年减幅分别为20.35%、9.86% 。同期，中胤时尚营业收入分别为6.21亿元、6.25亿元、6.86亿元， 2018年、2019年增速分别仅为0.65%、9.74% ， 2018年营收规模发展基本处于停滞状态。
针对大客户依赖风险等问题，时代商学院向中胤时尚发函提问。该公司回复称，从毛利率角度看，公司经营业绩对CCC公司并不构成重大依赖，且集中度呈下降趋势， 2018年公司毛利总额中来自CCC的贡献为35.05% 。
2019年3月5日，证监会发布的《首发业务问答50题》提到，发行人来自单一大客户主营业务收入或毛利率贡献占比超50%以上的，表明发行人对该单一大客户存在重大依赖。但是否构成重大不利影响，应重点关注客户稳定性及业务持续性。