深耕宠物医疗近30年，这家企业成了新经济连锁医疗服务价值投资的典型样板( 二 )

内生式发展看瑞鹏集团， 2016年刚刚登录新三板，没有直接收并购对业绩产生拖累，新三板挂牌时，毛利润30%多，净利润几千万，业务不单一多元化，都是toC客户，渠道不存在资金占用，现金流足够好，盈利能力和收益表现不俗。再看玛氏旗下的VCA ，之前在纳斯达克上市，当企业完成了快速并购之后，盈利能力趋于稳定， 2013年度-2015年度，连续三年净利润为7.93%、7.33%、10.13% 。
如果看外延式发展，除了可以看瓴域集团在2015年之后快速收并购达到的体量，还需要看行业的整体规模。也就是说，需要存在足够多的优质存量医院。行业媒体给的数据：到2020年2月份，全国宠物医院总数量为22876家左右，新瑞鹏占据市场份额6%不到，随着行业医院资产的成熟，未来存在足够多的优质存量医院。
资本市场看好新瑞鹏的几大理由
早在2015年之前，国内创投行业第一梯队的头部品牌达晨财智就关注到了宠物赛道，特别是宠物行业的黄金赛道——宠物医疗连锁，凭借其前瞻性的战略眼光投资了瑞鹏集团，随后几年连续4次追加大额投资，不仅在规模上占到了达晨近几年的投资金额前列，在投资速度上，也一度创造了投资界的神话。
瑞鹏集团从2015年的几十家门店，发展到100多家， 200多家， 300多家，到新瑞鹏融合时的1000多家，达晨财智2015年投资时的估值7亿多市值，到2017年达晨追加投资时的估值达到20多亿市值(2017年，阳光融汇资本战略投资瑞鹏集团) 。新瑞鹏集团融合时，估值已经超过100亿市值，给看好宠物医疗赛道的价值投资者伙伴创造了丰厚的投资回报。
同时，在2015年前后，国际卓越资本方高瓴资本以多只基金投入宠物医院连锁赛道，先后投资并创立了国内宠物医疗高端品牌芭比堂、安安和宠颐生。正是处于看好宠物医院连锁在未来中国高端消费商业领域的长期核心价值，从芭比堂、安安、宠颐生，到融合之后的新瑞鹏集团，高瓴资本持续跟投了几十亿资金，重仓宠物医疗连锁赛道。
在国际资本市场，一些大家族财团动作频频，优质宠物医院连锁资产更是备受青睐。全球第二大咖啡集团德国JAB财团，出手拿下位于美国、加拿大、澳大利亚、新西兰规模近千家的宠物医院连锁(收购包括NVA、VetPartners、NVC等大型连锁) 。在美国宠物医疗连锁市场，虽养宠渗透率远远超过了中国，市场发展较为成熟，玛氏集团两次高溢价出资，先后收购连锁规模超过1000家宠物医院的Banfield和连锁规模800多家的VCA(约91亿美元私有化收购VCA) ，构建起了这个全球最大食品生产商在高端消费品商业领域的发展版图。
结合上面的标准，资本市场看好新瑞鹏的几大理由自然浮出水面：
第一：行业足够大，发展快，渗透低
多大的市场才能孕育出一个行业巨头?2012年腾讯成为全球游戏巨头，当时中国游戏行业市场规模为1089.47亿元;2017年，美团赢下外卖“战争”的胜利，当时中国外卖行业市场规模为2046亿;2016年阿里成为全球云计算巨头时，中国云计算行业的市场规模仅为3540亿。
而据《2019年中国宠物行业白皮书》报告，中国城镇宠物消费市场整体规模为2024亿元，且行业发展快，渗透率低。跟2017年，美团赢下外卖“战争”市场的外卖行业市场规模旗鼓相当。千亿规模的市场容量，放在任何一个行业都足够孕育出一个巨头。
第二：行业足够分散，行业处在原始发展期
行业分院规模排名第一的新瑞鹏分院规模为1300多家，分院规模排名第二的瑞派宠物为300-400家，其他连锁体量较少，行业市场分布较为分散，头部连锁企业占据的市场份额存在极大的提升空间，总共占比10%不到，有足够的发展机会。
伴随着宠物由看家护院到伴侣动物，越来越多的家庭开始喂养宠物，单身潮越演越烈，独居经济发展水涨船高，作为居家陪伴和感情寄托，由宠物衍生的宠物医疗不再是一个传统行业，而是一个和消费升级息息相关的新经济领域。很多戏谑自称铲屎官和猫奴，把宠物当作“毛孩子” ，甚至像对待自己家的儿子和女儿一样对待。