餐饮|从未绽放的思念食品到脱胎换骨的千味央厨首家餐饮供应链企业来了！( 二 ) 原材料|股票交易市场|郑州|业绩|观点评

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公司称这是由于同行业可比公司在销售模式、下游客户、产品结构、销售规模等存在明显差异，导致毛利率呈现一定的差异。
原材料成本占比过高，过于依赖单一客户
对于千味央厨来说，公司生产所需的主要原材料为面粉、糯米饭、食用油等大宗农产品，易受大宗商品价格波动的影响，上游行业的发展和农副产品价格的变动，对公司的毛利率及净利润都会产生较大的影响，于2019年，公司的原材料成本为5.35亿元，占总收入比例约60.16% 。据招股书显示，于2019年，公司的原材料价格上升1% ，对公司的毛利率变化影响为-0.60% 。
此外，我国作为食用植物油的消费大国，但食用植物油生产所需大豆、菜籽等农作物的国内产量无法满足全部需求，依赖着进口来补充，同时，公司的原材料白砂糖、脱皮芝麻也对进口依赖较大，若贸易摩擦、反倾销反补贴等影响进口原材料价格变动，将不利于公司的发展，导致业绩下滑。
另外，期间费用是公司的第二大成本， 2017年至2019年，公司的期间费用占营收收入的比例约11.42%、11.66%及12.85% ，呈现逐年递增的态势。
值得注意的是，于2017年、2018年及2019年，公司的第一大客户百胜中国及其关联方占公司营业收入比例分别为29.95%、30.20%及30.72% ，面对单一客户销售占比较高的风险，若公司未来存在百盛中国减少订单，甚至终止合作，这将导致公司的经营业绩下滑的风险。
从现金及资产负债结构来看，虽然公司的资产负债率由2017年的32.26%下降至2019年的29.14% ，应收账款周转率由2017年的25.79下降至2019年的20.25 ，存货周转率由2017年11.56下降2019年的8.68 ，但公司于2017年、2018年及2019年的现金及现金等价物净增加额分别为1.27亿元、-0.73亿元及-0.78亿元，主要是经营活动产生的现金流量净额低于投资活动产生的现金流量净额所致，可见，公司的现金压力存在，有上市融资需求。
若千味央厨顺利上市，公司拟将募集4.09亿元，将使用于投资“新乡千味央厨食品有限公司食品加工建设项目（三期）”和“总部基地及研发中心建设项目” ，扩大产能，形成年产8万吨速冻面米制品的生产规模。
目前，公司在2019年的销量达76598.86吨，在销售旺季公司生产设施达到满负荷运行，甚至供不应求，若新乡千味央厨食品有限公司食品加工建设项目（三期）建成后，公司产能由目前约10万吨提升至18万吨，更好的保证产品质量和生产的稳定性，利于公司的长期发展。
作者：蔡凯铖