聪明的人财|现金充裕融资合理性存疑,创尔生物半数子公司亏损

时代商学院研究员雷映
广州创尔生物技术股份有限公司(以下简称“创尔生物”)是一家应用活性胶原生物医用材料制备关键技术 , 进行活性胶原原料、医疗器械及生物护肤品的研发、生产及销售的高新技术企业 。 该公司是我国胶原贴敷料产品的开创者 , 拥有全国首款无菌Ⅲ类胶原贴敷料 。
上交所官网披露 , 7月27日 , 创尔生物科创板IPO申请已进入问询阶段 。
时代商学院查阅该公司招股书后发现 , 截至2020年5月31日 , 该公司股东户数为377户 , 股东人数超过300人 。 其中机构股东42名 , 当中有11名属于“三类股东” , 目前该公司尚有两名“三类股东”暂无法确认存在需要整改和规范的情形 。 此外 , 该公司销售费用率较行业可比公司均值高出15个百分点以上 , 旗下子公司半数处于亏损状态 。 与此同时 , 该公司2.57亿元的总资产规模中有1.1亿元的交易性金融资产 , 产能利用率整体在80% , 现有资产和产能尚未充分利用 , 却仍申请上市融资扩建新产能 。
创尔生物IPO基本信息如图表1所示 。
聪明的人财|现金充裕融资合理性存疑,创尔生物半数子公司亏损
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一、“三类股东”合规信息未完整披露
创尔生物前身为创尔有限 , 由科茸公司与创研所于2002年8月20日共同设立 。 2013年 , 创尔有限变更为股份有限公司 , 股东人数增加至42人 , 其中41人为自然人股东 。
2014年 , 创尔生物成功挂牌新三板 , 该公司股票在全国中小企业股份转让系统先后以做市转让、集合竞价转让方式公开流转 , 二级市场交易活跃 , 该公司股东变化频繁 。 截至2020年5月31日 , 该公司有377名股东 , 其中机构股东42名 , 个人股东335名 。 除公司在全国股转系统公开转让前的老股东、控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员、员工股东、已提供资料的非自然人股东 , 其他股东均系通过全国股转系统公开交易而成为发行人之股东 , 该等股东之间的关系无法判断 。
截至2020年5月31日 , 创尔生物控股股东、实控人佟刚直接持有该公司65.59%的股份 , 除控股股东外 , 该公司无持有超过5%股份的股东 。 其他股东中 , 丁玉梅直接持有该公司4.44%的股份 , 叶春婷直接持有该公司2.94%的股份 , 其余374名股东合计持有该公司27.04%的股份 。
其余的374名股东 , 不仅包含安信证券、开源证券及东兴证券等国有股东 , 还包含11名“三类股东” , 全部为私募基金产品 。 截至2020年5月31日 , 该公司目前已获取9名“三类股东”提供的股东调查表、产品合同、权益人信息表、权益人身份证明等文件 , 对于该公司现有“三类股东”中是否存在杠杆、分级、多层嵌套等按照《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的不规范、待整改情况 , 尚有恒宇天泽泰山十号私募投资基金、勤律恩舍一号私募证券投资基金两名“三类股东”未提供资料 , 故暂无法确认其是否存在需要整改和规范的情形 。 此外 , 这两名“三类股东”也无法提供资料保证可符合现行锁定期和减持规则的要求 。
二、销售费用率偏高 , 半数子公司亏损
创尔生物主营产品分为医疗器械类产品和生物护肤类产品 , 根据产品下游客户类型的不同采用不同的销售模式 , 该公司主要销售模式分为推广配送经销模式、配送经销模式、直销模式三种销售方式 。 医疗器械类产品三种销售模式均有对应销售渠道 , 生物护肤类产品则主要以直销模式、推广配送经销模式为主 。
推广配送经销模式中 , 该公司只负责将产品按照生产成本+合理利润定价销售给经销商 , 由经销商负责产品推广、终端销售和配送 。 配送经销模式 , 则是该公司自身负责产品终端销售 , 只选择合适的经销商进行配送 , 产品销售价格按照终端供货价格扣除配送费来定价 。 直销模式主要通过天猫、京东等电商平台以及公司自营平台销售产品 , 目前直销模式收入占比在逐年提升 。 2019年该公司直销、经销销售收入占当期营业收入的比重分别为57.9%、42.1% 。